汽车行业二季度投资策略报告_以消费升级为主线_把握行业结构性机会_38页_3mb

汽车行业二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕消费升级主线，分析了2018年汽车行业的发展态势与投资机会，指出在整体行业增速放缓的背景下，应重点关注新能源汽车、豪华车及智能网联汽车等结构性增长领域。

主要观点

1. 行业基本面情况

• 销量：2018年前两月累计销量为452.68万辆，同比增长1.53%，增速收窄。其中，新能源汽车销量达7.5万辆，同比增长200%，主要受益于补贴政策与车型目录的衔接及过渡期设置。
• 价格走势：整体较为坚挺，新车竞争策略抑制恶性降价，价格波动在合理范围内。
• 库存情况：2018年2月经销商库存系数升至1.63，但预警指数下降，整体库存阶段性波动，不会大幅增加。
• 成本分析：主要原材料价格回落但钢材、铜等仍处于高位，制造成本改善有限，未来可能震荡调整。

2. 行业估值与表现

• 汽车板块跑输大盘4.35个百分点，当前TTM市盈率18倍，乘用车板块15倍，零部件板块23倍。
• 行业景气度预期较低，整体估值缺乏优势，面临一定压力。

关键信息

1. 投资评级与主线

• 行业评级：维持“中性”。
• 投资主线：
  • 消费升级：看好豪华车（如奥迪）及积极上移产品线的自主品牌（如吉利、广汽乘用车、上汽乘用车、长城）。
  • 新能源汽车：受双积分政策与新补贴政策影响，预计2018年销量约90万辆，2019-2020年有望加速增长，建议关注产业链龙头。
  • 智能网联汽车：政策与市场持续催化，看好汽车电子与ADAS领域，推荐拓普集团、均胜电子、德赛西威、宁波高发、保隆科技。

2. 重点推荐标的

• 整车：上汽集团、广汇汽车（增持）。
• 零部件：华域汽车、拓普集团、银轮股份（增持）。

结构性机会分析

1. 豪华车市场

• 豪华车销量持续增长，2017年销量占比不足10%，预计未来将显著提升，尤其是奥迪品牌。
• 奥迪计划未来5年在中国推出10款全新SUV车型，其中7款国产，2022年在一汽-大众工厂的产量将翻倍。
• 奥迪在华进入新车周期，未来增长可期。

2. SUV市场

• SUV市场增速放缓，但结构升级明显，中大型SUV（B/C级）占比提升。
• 强势自主品牌（如吉利、长城、广汽乘用车、上汽乘用车）通过产品升级（如领克、WEY品牌）寻找新的增长点。

3. 合资车企布局

• 南北大众：计划在华集中投资，2018年将推出多款新车型，包括奥迪Q2L、Q5L等，有望带动销量增长。
• 日系品牌：2018年销量增速达11.27%，高于整体乘用车增速。广汽丰田、东风日产等计划导入TNGA架构车型，如奕泽、C-HR，进一步提升市场份额。

新能源汽车发展分析

1. 政策支持

• 新能源汽车是国家重点支持的七大战略性新兴产业之一，政策持续推动行业发展。
• 2018年新能源汽车补贴政策优化，设置四个月过渡期，有助于消化老车型库存，稳定产销预期。

2. 补贴标准

• 新能源乘用车：根据续驶里程与电池能量密度等指标，补贴标准分段调整。
• 新能源专用车：补贴标准按电量分段，最高为650元/kWh，中央财政单车补贴上限为18万元。
• 新能源客车：补贴标准根据车型长度、能量密度及快充倍率等指标进行调整。

3. 行业前景

• 新能源汽车行业逐步进入后补贴时代，双积分政策将推动产业良性发展。
• 传统车企与新进入者积极扩产，预计2020年主要企业新能源汽车产能达640万辆。

风险提示

• 汽车产销低于预期；
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期；
• 原材料涨价及汇率风险。

总结

2018年汽车行业面临整体增速放缓的压力，但消费升级、新能源汽车及智能网联汽车的发展趋势为行业提供了结构性机会。建议投资者关注豪华车市场、自主品牌升级及新能源汽车产业链龙头，同时留意政策对行业的影响。整体估值缺乏优势，但行业基本面逐步改善，未来增长潜力较大。