20180330-渤海证券-餐饮旅游行业2018年二季度投资策略报告_长期坚守价值投资_兼顾风格均衡配置_22页_1mb

餐饮旅游行业2018年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告对2018年二季度餐饮旅游行业的投资策略进行了分析，指出行业整体运行平稳，具备良好的发展潜力，建议投资者根据时间维度选择不同投资标的，以实现价值投资与风格均衡配置的结合。

主要观点

• 行业整体表现：2017年度旅游数据整体高于预期，国内旅游人数和收入分别增长12.8%和15.1%，入境旅游人数增长0.8%，出境旅游人数增长7%。全年旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。
• 政策支持免税行业：免税行业受益于政策鼓励，特别是海南离岛免税政策，2017年海南离岛免税销售额达80.2亿元，同比增长31.69%。中国国旅通过收购日上上海51%股权，获得上海机场免税经营权，成为国内免税行业龙头。
• 酒店行业复苏：酒店行业因供需结构改善进入中期复苏周期，中端酒店数量和市场占比持续上升，成为行业增长的重要推动力。如锦江都城RevPAR同比增长17.31%，中端酒店占比持续提升。
• 餐饮行业表现：餐饮行业收入增速高于社零总额，但未形成明显优势，限额以上餐饮收入增速自三季度起下滑，显示大众餐饮表现更优，但整体对上市公司影响有限。
• 投资建议：建议长期关注政策导向的免税行业，中期关注酒店行业复苏，短期关注估值合理且符合市场风格的优质个股。重点推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、腾邦国际、宋城演艺、中青旅。

关键信息

2017年度旅游数据

重点推荐品种

酒店行业结构变化

• 中端酒店：截至2016年底，中端酒店共2342家，同比增长33.91%，占有限服务酒店市场比例逐年提升至9.70%。
• 经济型酒店：进入成熟期，增速放缓，但中端酒店崛起推动行业结构优化。
• RevPAR表现：北京和上海的星级酒店RevPAR在2017年四季度整体呈上升趋势，尤其是三星级酒店表现突出。

免税行业发展趋势

• 政策推动：国务院出台政策支持免税行业发展，提升进境携带物品限额，吸引消费回流。
• 主要免税品牌：包括中免集团、日上免税行、深免、珠免等。
• 销售渠道：分为机场免税店、边境免税店、航空公司机上免税店等。
• 经营模式：包括口岸和市内免税店、离岛免税、免税外汇商场等。

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

结论

餐饮旅游行业在2018年二季度仍具有较高的投资价值，建议投资者从长期、中期和短期三个维度进行配置。重点关注政策扶持下的免税行业，中端酒店带来的中期复苏机会，以及估值合理的优质个股。