20171016-中泰证券-晨会聚焦_12页_596kb

文档总结

核心内容概述

本文档为中泰研究所2017年10月15日及16日的晨会研究报告，涵盖多个行业的重点分析及投资建议，包括轻工、零售、固收、食品饮料、建筑、建材、钢铁、有色、机械、化工、电子、通信、医药、环保、农业等。报告通过分析行业趋势、公司业绩、政策影响及市场动态，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、今日重点

1. 【轻工-山鹰纸业(600567)】

• 瓦楞箱板纸景气度持续上升，公司具备全产业链一体化布局优势。
• 产能扩张、布局欧洲、国内加密，推动业绩增长。
• 2017-2019年预测EPS分别为0.43、0.46、0.48元。
• 风险提示：汇率波动、原材料价格波动、募投项目不达预期、利率上升。

2. 【零售】苏宁云商

• 双线模式（线上线下结合）优于纯电商，具备更高的效率和体验。
• 推荐苏宁云商，同时美股推荐阿里巴巴。
• 风险提示：线上线下融合不及预期、消费者习惯改变、电商冲击加大。

二、重点行业透视

1. 【固收】M2与社融分析

• 9月M2同比增长9.2%，反弹主要受短期因素驱动，不改长期低位趋势。
• 非标融资推高社融规模，但增长动能存疑。
• 居民短期贷款结构性走高，监管政策可能限制其持续扩张。
• 风险提示：地产销售超预期、监管政策超预期、货币政策超预期。

2. 【食品饮料】贵州茅台

• 茅台股价上涨反映市场对其三季报的乐观预期。
• 三季报预计收入增长45%，利润增速略慢于收入端。
• 明年有望提价10%-15%，推动业绩增长超30%。
• 中长期来看，茅台仍具备20%以上的收入复合增速。
• 风险提示：三公消费限制、提价不及预期、食品安全。

三、研究分享

1. 【宏观】2017年9月外贸数据

• 出口小幅回升至8.1%，进口大幅增长至18.7%。
• 大宗商品价格上涨带动进口金额增长。
• 外汇储备环比八连增，人民币低位震荡。
• 风险提示：政策风险。

2. 【建筑-岳阳林纸(600963)】

• 造纸与园林业务推动业绩大幅增长，前三季度预增952%-1006%。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.23、0.39、0.57元。
• 风险提示：PPP项目落地不达预期、业务整合风险、纸业复苏不达预期。

3. 【建材-三棵树(603737)】

• 墙面漆与工程漆业务增长明显，费用率下降提升盈利弹性。
• 预计2017-2019年EPS分别为1.82、2.42、3.14元。
• 风险提示：地产销售下滑、渠道扩张不达预期。

4. 【钢铁】

• 钢铁板块受环保限产、基建回暖等因素推动，四季度有望反弹。
• 推荐标的：八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢、柳钢股份等。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、周期性反弹持续性。

5. 【有色】电解铝

• 采暖季错峰生产方案陆续出台，供给端收缩利好行业。
• 估算采暖季电解铝减产约100.8万吨，氧化铝减产约403.6万吨。
• 风险提示：错峰生产不及预期、宏观经济波动。

6. 【机械】

• 挖掘机销量同比增长92.3%，行业持续性有望超预期。
• 推荐顺序：三一重工、徐工机械、柳工机械、恒立液压。
• 风险提示：宏观经济波动、周期性反弹持续性、竞争关系变化、外延并购不及预期。

7. 【化工】国恩股份、金力泰

• 国恩股份：改性塑料业务持续高增长，拓展人造草坪及高分子材料。
• 金力泰：水性涂料市占率提升，推动业务发展。
• 风险提示：新业务不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、并购拓展不达预期。

8. 【电子】蓝思科技

• 三季度净利润增长波动，但高成长趋势不变。
• 双玻璃方案或成中高端手机市场主流，公司有望受益。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.92、1.37、1.92元。
• 风险提示：双面玻璃渗透率低预期、3D玻璃渗透率低预期。

9. 【通信】高新兴、星网锐捷

• 高新兴：智慧城市订单充足，物联网战略推进，预计2017-2019年净利润分别为4.23亿、5.54亿、7.08亿。
• 星网锐捷：三季度业绩上修，股权改革激发增长潜力，预计2017-2018年备考净利润分别为4.57亿、5.81亿。
• 风险提示：业务发展不及预期、收购整合未完成。

10. 【医药】迪安诊断

• 三季报持续快速增长，中部区域业务推进。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.64、0.87、1.17元。
• 风险提示：实验室盈利延迟、非公开发行风险、应收账款风险。

11. 【环保】碧水源、聚光科技

• 碧水源：订单持续增长，投资收益增厚业绩，预计2017-2018年净利润分别为27.5亿、37.2亿。
• 聚光科技：业绩符合预期，定增助力资金补齐，预计2017-2018年净利润分别为5.5亿、7.3亿。
• 风险提示：项目建设进度不达预期、行业竞争加剧、应收账款风险。

12. 【农业】中牧股份

• 公司提出激励方案，未来三年进入增长通道。
• 预计2017-2019年销售收入分别为47.28亿、56.91亿、67.78亿。
• 预计归母净利润分别为4.12亿、5.63亿、7.75亿。
• 风险提示：激励方案审批未通过、市场苗推广不达预期、生产批次问题。

风险提示汇总

• 宏观经济波动：多个行业提及经济下行可能对需求产生压力。
• 政策影响：环保限产、地产调控、消费贷款监管等政策变化影响行业趋势。
• 行业竞争：部分行业如机械、通信、化工等存在市场竞争加剧风险。
• 并购与整合：部分公司涉及并购，存在整合不及预期的风险。
• 业绩预期：部分企业业绩增长依赖于市场预期，存在不达预期风险。
• 汇率与利率：外汇波动、利率上升可能影响企业盈利。

总结

本报告全面覆盖2017年10月中旬多个重点行业及个股的分析，强调行业景气度回升、企业业绩增长、政策推动及并购整合等积极因素。分析师从不同角度切入，提出对不同企业的投资建议，并提示相关风险。整体来看，报告对消费、环保、机械、医药等板块较为乐观，认为其具备较强的盈利增长潜力，同时对部分行业如钢铁、建材等也给予积极展望。