20210202-浙商证券-浙商早知道_7页_423kb

浙商早知道总结（2021年2月2日）

核心内容概述

本报告总结了浙商证券研究所于2021年2月2日发布的多个行业点评与推荐，涵盖机械国防、轻工制造、交运建筑、通信等行业，主要围绕企业动态、行业趋势、投资机会与风险提示等方面展开分析。

一、重要点评

1.1 杭氧股份（002430）：云南16万方大项目落地，新签气体规模将超预期

• 项目概况：公司拟投资设立云南玉溪杭氧，新建四套40000m³/h空分设备，采用BOT模式，预计2023年5月投产，供气合同期限为15年。
• 投资预期：项目达产后预计实现年均净利润5500万元。2021年新签气体项目规模有望超预期，市占率近50%。
• 业绩表现：2021年一季度设备、管道气、零售气业务均向上，液态气价同比增长29%，预计全年业绩高增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，合理市值约385亿元，对应2021年设备业务20倍PE、气体业务40倍PE。
• 风险提示：液态气价大幅波动、气体项目中标及达产进度不及预期。

二、重要推荐

2.1 奥瑞金（002701）：Q4符合预期，拐点初现

• 行业背景：轻工制造行业，二片罐景气叠加灌装机遇。
• 推荐逻辑：
  • 二片罐行业提价幅度超预期，公司罐装业务盈利能力有望提升。
  • 供给端整合后CR3达69%，议价能力增强。
  • 咸宁工厂产能爬坡，预计带来约1.1亿元盈利弹性。
  • 罐装业务年产能约24亿罐，预计贡献约0.8亿元业绩弹性。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为105.57/119.97/132.79亿元，归母净利润分别为7.03/8.64/10.51亿元，对应PE分别为16.22X/13.19X/10.85X。
• 目标价格：6元，现价空间27%。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：红牛诉讼、原材料价格大幅上涨、客户压价。

三、精品报告

3.1 精工钢构（600496）：发力EPC叠加自研BIM+赋能，钢结构龙头打开成长空间

• 行业地位：钢结构行业龙头，2016-2019年营收CAGR+19.0%，归母净利CAGR+54.4%。
• 战略举措：
  • 10亿元定增落地，用于EPC项目，提升总承包能力。
  • 获得建筑工程总承包特级资质和建筑行业设计甲级资质，扫清投标障碍。
  • “直营EPC”+“专利授权”双轮驱动，预计2020年新签合同额同比高增30.8%。
• 信息化布局：设立比姆泰客子公司，布局建筑信息化，切入千亿建筑IT市场。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为6.24亿元、8.05亿元、10.26亿元，对应PE分别为16.1倍、12.5倍、9.8倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：钢结构渗透率提升不及预期、钢材价格上涨、房地产投资增速不及预期。

四、其他成果

4.1 通信周报：政策推进电子元器件产业发展

• 政策动向：工信部发布《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》，推动智能终端、5G、工业互联网等领域发展。
• 重点推荐：中兴通讯、麦捷科技、光迅科技等企业在光通信、滤波器等领域布局领先。
• 运营商机会：
  • 中国移动与广电启动700MHz5G共建共享，加快建网进程。
  • 电信行业收入拐点形成，2020年全年收入增长3.6%，Q4增长4.7%。
  • H股运营商PB低于历史中枢，股息率较高，具备投资价值。
• 风险提示：中美贸易政策影响、5G建设及应用发展不及预期。

4.2 国防行业周报：关注国防集团年度会议，看好整机与低估值组合

• 行业趋势：国防装备牛市尚未结束，处于3-5年景气周期的初期阶段。
• 核心组合：航发动力、洪都航空、内蒙一机、中航科工、铂力特。
• 重点股池：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航光电、中航机电等。
• 行业观点：
  • 短期关注整机（如航发、军机）。
  • 长期看好导弹、航空发动机、国防信息化等优质赛道。
  • 低估值标的（如内蒙一机、中航科工）具备配置价值。
• 风险提示：装备采购节奏不及预期、混改进程不及预期、短期估值大幅提升。

4.3 玖龙纸业（02689）：经营靓丽，原料限制加速格局优化

• 价格表现：2020年H2箱板、瓦楞纸均价分别上涨11.9%、9.3%，较5月底部上涨18.9%、16.7%。
• 成本控制：国废、外废价格同比上涨15.1%、17.2%，与纸价涨幅相对平衡。
• 销量与盈利：预计2020年H2销量超900万吨，单吨盈利超400元。
• 原料优化：外废进口清零，公司自建废纸浆产线，具备原料优势。
• 产能扩张：2021年国内新增箱板纸产能，2022年预计造纸产能达1932万吨，浆产能超200万吨。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为641.0/694.7/737.4亿元，归母净利分别为65.7/71.9/80.0亿元。
• 投资评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、二次疫情。

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

风险提示与免责声明

• 风险提示：各行业均有不同风险，如原材料波动、政策变化、市场环境等。
• 法律声明：
  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作。
  • 信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性、完整性作任何保证。
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
  • 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。