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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2017年10月16日的晨会聚焦内容，涵盖宏观经济、投资策略、金融工程、行业与公司分析等多个方面，旨在为投资者提供市场走势、行业动态及个股投资建议。

宏观与策略

宏观分析

• 出口与进口：出口增速保持弱平稳，国内外价差拉大推动进口量回升，贸易顺差可能收窄。
• 经济与价格：国内经济基本平稳，工业品价格继续回升，环保限产政策推动经济“量缩价涨”格局。
• 货币政策：央行超额续作MLF释放流动性，债市上涨空间逐步开启。
• 信贷与社融：信贷社融保持平稳增长，但四季度增速可能不乐观。

投资策略

• 主抓成长股：成长股引领市场，尤其是创业板和中小板表现突出，四季度估值切换行情有望出现。
• 兼顾周期与环保：周期股存在反弹机会，环保板块因政策趋严和企业改造力度加大，投资机会显著。
• 重点行业：进口替代是新兴产业发展的重点，重点关注面板、芯片和LED行业。

金融工程分析

市场走势

• 震荡上行：市场整体震荡上行，消费板块涨幅领先，上证综指上涨1.24%，创业板指上涨3.17%。
• 情绪与波动率：投资者情绪乐观，市场波动率处于低位，隐含波动率下降，市场在震荡区间等待趋势形成。

分级基金

• 场内份额回升：分级B大多上涨，尤其是500等权B、医疗B、信息安B，涨幅显著。
• 分级A下跌：分级A价格下跌，因市场强势，投资者倾向于卖出债性产品参与权益市场。
• 风险提示：部分分级B临近下折，需关注母基金净值变化，避免非预期下折风险。

行业与公司分析

环保行业

• 板块行情延续：环保板块迎来上涨，申万环保指数上涨4.85%，多家个股涨停。
• 政策驱动：京津冀及周边地区环保治理政策密集出台，环保监测与治理需求提升。
• 业绩表现：环保股上半年业绩增长良好，四季度估值切换行情下或有补涨空间。
• 投资建议：重点配置工业环保、大气监测及治理、煤改气等细分领域，关注博世科、龙净环保、迪森股份等。

三诺生物 (300298)

• 业绩超预期：前三季度归母净利润增长50%~80%，Q3单季增长1亿~1.2亿元。
• 业绩拐点明确：公司销售渠道优化、产品提价、投资收益改善，迎来业绩拐点。
• 增长空间：医院市场和新产品（如血脂POCT、糖化血红蛋白POCT）将打开增长空间。
• 投资建议：给予2018年35倍PE，目标价30.1元，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外资产整合、行业政策变化、市场系统性风险。

博雅生物 (300294)

• 业绩低于预期：三季报归母净利润增长15%~45%，Q3单季增长略低于预期。
• Q4有望回升：因血制品生产车间停产升级，Q4销售有望恢复增长。
• 并购增强能力：收购复大医药，强化广东市场推广能力。
• 原料调拨：通过调拨丹霞生物血浆和组分，解决原料瓶颈，增厚业绩。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.97元、1.45元、1.91元，给予2018年21倍PE，目标价53.53元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品开发、非血制品整合、原料供应及价格变动。

北新建材 (000786)

• 业绩大增：三季报毛利率回升至34.1%，归母净利润增长100%。
• 产品量价齐升：第三季度营收和利润均显著增长，反映公司产品力和定价能力。
• 环保政策影响：环保限产推动原材料价格上涨，公司成本控制能力较强。
• 市场拓展：公司市占率仍有提升空间，计划扩大南方和西部市场布局。
• 装配式建筑：公司产品适配装配式建筑，未来受益于政策推动。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为1.06元、1.39元、1.87元，给予2018年18倍PE，目标价25.02元，上调至“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产调控、装配式建筑推广不及预期。

晨光生物 (300138)

• 业绩增长：前三季度归母净利润增长43%~49%，Q3增速为23%~41%。
• 业务结构优化：色素和植提物主业增速加快，棉籽贸易增长显著。
• 成本控制：原材料价格下降，毛利率略有下滑，但储备充足，为四季度业绩打下基础。
• 未来布局：持续扩充品类，布局全球市场，中药提取业务有望突破。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.43元、0.63元、0.91元，给予2018年30-35倍PE，目标价20.4元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料供应及价格变动、产品价格波动。

市场与数据

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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