20171016-西南证券-轻工纺服行业周报_造纸业绩兑现_家居保持稳健增长_11页_1mb

报告摘要

本报告主要围绕轻工制造与纺织服装行业进行分析，重点回顾了上周行业数据、市场表现，并对四季度行业趋势与重点个股业绩进行了预测。报告指出，造纸行业在原材料价格上涨推动下，盈利能力增强；家具行业受地产增速放缓影响，短期面临业绩压力，但中长期仍具增长潜力。

纺织服装行业：棉花价格整体小幅下跌，棉纱线与坯布价格维持稳定，8月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长 8.9%，1-8月累计同比增长 7.3%。
出口情况：纺织品、服装出口在9月同比分别增长 16.8% 和 -1.76%，1-9月累计出口额分别增长 2.9% 和 -0.4%；家具出口增长 3.1%，1-9月累计增长 4.9%。
造纸原材料：美废8#价格保持稳定，漂白针叶浆、漂白阔叶浆价格微涨，化机浆价格上涨 26.7元/吨。
原纸价格：灰底白板纸、白卡纸、铜版纸价格分别上涨 0.6元/吨、73元/吨 和 400元/吨，瓦楞纸价格微跌 16.7元/吨。
房地产与家具：1-9月国内一二线城市商品住宅成交量同比下滑约 35%，但家具零售累计同比增长 13%，表明销售滞后地产约半年到一年。

上周上证指数上涨 1.2%，纺织服装（申万）指数上涨 2.39%，跑赢大盘 1.19pct；轻工制造板块上涨 0.93%，跑输大盘 0.27pct。
纺织制造、服装家纺板块涨幅分别为 +2.32% 和 +2.43%，均跑赢大盘。
家用轻工和包装印刷板块涨幅分别为 +2.25% 和 +2.6%，跑赢大盘；造纸与珠宝首饰板块则分别下跌 -2.75% 和 +0.85%。

四季度板块轮动至消费，轻工板块整体上涨 1.33%，其中家具股表现较好，如金牌橱柜、皮阿诺、欧派家居、索菲亚等。
造纸行业：
- 废纸级纸张受原材料涨价影响，三季度持续提价，吨纸盈利能力增强，利好拥有美废进口额度的龙头企业如山鹰纸业、景兴纸业。
- 木浆级纸张因纸价淡季回调，盈利与二季度持平或略有下滑，但四季度旺季来临后，纸价上涨将带动盈利能力提升。
- 重点跟踪公司三季报业绩预测：山鹰纸业（+650%）、太阳纸业（+108%）、博汇纸业（+470%）、景兴纸业（+179%-191%）、中顺洁柔（+20%）。
家具行业：
- 地产增速放缓对家具企业营收形成压制，但三季度业绩未出现大幅下滑，预计四季度将有所放缓。
- 定制家具渗透率较低，但消费者教育成熟，未来3-5年仍具增长空间；通过品类延伸和渠道下沉，可有效缓解地产影响。
- 重点跟踪公司三季报业绩预测：索菲亚（+40%）、欧派家居（+30%）、顾家（+40%）、曲美（+35%）、宜华生活（+20%）。
包装行业：
- 上游原材料价格大幅上涨，中小包装厂面临限产或关停，客户集中于龙头公司，行业集中度提升。
- 重点跟踪公司三季报业绩预测：裕同科技（+5%-15%）。

买入：个股相对沪深300指数涨幅 >20%
增持：个股相对沪深300指数涨幅 10%-20%
中性：个股相对沪深300指数涨幅 -10%~10%
回避：个股相对沪深300指数涨幅 < -10%
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报 >5%
- 跟随大市：行业整体回报 -5%~5%
- 弱于大市：行业整体回报 < -5%