20211220-西南证券-快递行业11月份数据点评_上市快递公司ASP继续上涨_12页_1mb

上市快递公司 ASP 继续上涨 总结

核心内容

2021年11月，A股快递公司经营数据披露，显示快递行业在宏观经济承压背景下仍保持增长态势，网购渗透率持续提升，推动行业需求保持景气。全国快递业务量达到113.3亿件，同比增长16.5%，1-11月累计件量已超千亿件，行业整体表现稳健。

主要观点

• 行业需求稳定：尽管宏观经济压力存在，但实物商品网上零售额同比增长7.4%，网购渗透率当月值达31.9%，较10月上升1.1个百分点，显示出电商持续拉动快递需求。
• 价格战缓和：全国快递平均单价同比下降3.8%，但降幅较2020年同期收窄8.0个百分点，表明价格竞争有所缓解。义乌地区快递单价实现同环比双升，成为价格反弹的亮点。
• 公司表现分化：顺丰、韵达、申通、圆通等主要快递公司11月件量均实现同比增长，其中韵达、申通增速超过行业平均水平。顺丰市占率回升至9.1%，而韵达、圆通和申通市占率有所下降。
• 集中度变化：快递行业CR8为80.7%，较去年同期下降1.7个百分点，行业竞争格局仍以头部企业为主导。

关键信息

1. 业务量与渗透率

• 2021年11月快递业务量113.3亿件，同比增长16.5%。
• 1-11月累计快递业务量达980.5亿件，已超千亿件。
• 国内社零总额4.1万亿元，同比增长3.9%。
• 实物商品网上零售额1.3万亿元，同比增长7.4%。
• 实物商品网购渗透率当月值为31.9%，较9月上升1.1个百分点。

2. 单价与价格变化

• 全国快递平均单价为9.49元，同比下降3.8%。
• 同城、异地和国际快递单价分别下降9.7%、7.7%和上升1.5%。
• 义乌地区单价为3.31元，同比和环比均实现正增长。

3. 上市公司表现

• 顺丰控股：11月件量10.3亿件，同比增长13.9%；单票收入15.82元，同比增长1.4%；市占率恢复至9.1%。
• 韵达股份：11月件量18.8亿件，同比增长19.0%；单票收入2.38元，同比增长1.7%；市占率16.6%。
• 申通快递：11月件量11.8亿件，同比增长16.7%；单票收入2.46元，同比增长2.9%；市占率10.4%。
• 圆通速递：11月件量17.5亿件，同比增长13.4%；单票收入2.59元，同比增长12.3%；市占率15.4%。

4. 行业格局

• 快递行业CR8为80.7%，较去年同期下降1.7个百分点，环比下降0.1个百分点。
• 东部、中部、西部地区快递业务量同比增速分别为14.4%、28.3%和16.5%，其中中部地区增速最快。
• 快递业务量区域占比：东部77.4%，中部15.3%，西部7.3%。

5. 投资建议

• 行业价格战持续缓和，产业链利润提升，叠加规模效应带来的成本下降，预计2022年快递公司利润将明显修复。
• 推荐标的：
  • 顺丰控股：网络升级与新业务拓展投入期已过，ASP上涨，中期成本改善明显，长期竞争壁垒高，当前3000亿市值强烈推荐。
  • 韵达股份：管理团队稳定，份额优先战略明确，ASP同环比双增，利润修复可期。
  • 圆通速递：ASP同环比双增，同比增速超10%，盈利前景乐观。
  • 中通快递：作为绝对龙头，市占率20.8%，成本管控能力强，具备较强经营统治力。

6. 风险提示

• 网购增速下滑
• 加盟商管控风险
• 人力成本大幅上涨

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。