20180806-德邦证券-宏观策略周报_外汇风险准备金率上调_对汇率长期趋势影响有限_8页_624kb

2018年8月6日宏观策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月6日前一周的宏观经济政策、中美贸易战发展、人民币汇率走势及海外经济动态，强调政策调控与经济基本面对市场的影响。

一、外汇风险准备金率上调

1. 政策调整

• 中国人民银行自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0%调回20%。
• 此次调整旨在控制人民币贬值速度，防范外汇资金快速流出引发的金融风险。

2. 调整原因

• 近期人民币贬值速度加快，主要由于远期售汇与即期汇率的相互作用放大了贬值预期。
• 企业通过远期购汇规避汇率风险，但此行为加剧了即期汇率的下行压力。

3. 调整效果

• 短期内有效抑制人民币贬值趋势，市场反应显示离岸人民币汇率出现大幅拉升。
• 长期来看，汇率走势仍取决于经济基本面，而非政策工具。

4. 历史经验

• 央行曾在2015年和2017年调整外汇风险准备金率，均导致人民币短期波动，但长期趋势未改变。

二、中国政策动态

1. 中央政治局会议

• 坚持积极财政政策和稳健货币政策。
• 强调扩大内需、结构调整、保持流动性合理充裕、加大基建投资。
• 提出继续研究重大改革举措，解决房地产市场问题，稳定就业。

2. 商务部与关税政策

• 中方对原产于美国的600亿美元商品加征关税，税率从5%到25%不等。
• 作为对美方提高中国输美商品关税的反制措施，中方采取差别化税率，态度理性克制。

3. 市场传闻

• CDR发行工作暂缓，等待市场和宏观环境回暖。
• 部分信托公司收到窗口指导，加快项目投放。

三、中国经济数据

1. 制造业PMI

• 7月制造业PMI为51.2%，环比下降0.3%，但连续5个月高于51.0%，显示经济持续扩张。
• 居民消费水平提升，消费品制造业扩张加快。
• 价格涨幅回落，部分企业成本压力缓解。
• 进出口指数回落，汇率波动影响明显。

2. 非制造业PMI

• 7月非制造业商务活动指数为54.0%，连续11个月高于54.0%，非制造业保持较快增长。

3. 财新PMI

• 财新制造业PMI为50.8%，为八个月以来最低。
• 财新服务业PMI为52.8%，较6月下降1.1%，显示服务业扩张放缓。

四、海外政策与经济动态

1. 美联储政策

• 维持联邦基金利率目标区间在1.75%-2%不变。
• 将美国经济增速预期由“稳健”升级为“强劲”，预计将进一步渐进加息。

2. 英国央行

• 以9-0票数决定加息25个基点至0.75%，维持资产购买规模不变。
• 表示未来将需要更多加息，中性利率将逐渐上升。
• 贸易冲突对英国未造成实质性影响。

五、本周重大财经事件

六、主要观点

• 人民币汇率：短期因央行干预有所回升，但长期贬值压力仍存，中美贸易战未见缓和。
• A股走势：受贸易战影响，仍持谨慎态度，建议等待政策进一步明朗。
• 海外经济：美国经济保持强劲，美联储或将在9月继续加息，英国央行也释放加息信号。
• 政策方向：中国继续实施积极财政和稳健货币政策，同时加大基建和结构调整力度。

七、风险提示

• 全球贸易战持续升级，可能加剧市场不确定性。
• 主要央行可能加快收紧货币政策，影响全球金融市场。

八、分析师声明

• 陆兴元为德邦证券注册分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容客观反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

九、法律声明

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