20210601-中国银行-经济金融热点快评2021年第93期（总第529期）_上调外汇存款准备金率有助于稳定人民币汇率_2页_283kb

上调外汇存款准备金率有助于稳定人民币汇率总结

核心内容

2021年5月31日，中国人民银行宣布自6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由原来的5%提高至7%。此举旨在应对人民币汇率出现的非理性升值预期，控制外汇市场流动性，维护汇率稳定。

主要观点

1. 人民币升值预期明显
   自2021年4月初以来，人民币兑美元即期汇率快速升值，截至5月31日，升值幅度达3.24%。其中，5月24日之后升值速度显著加快，达1.07%。市场预期也呈现单边升值趋势，银行间市场即期询价成交量日均超过470亿美元，比去年12月均值增长7.06%。1年期NDF隐含升值预期约0.25%。

2. 上调外汇存款准备金率的作用
   此次政策调整冻结了约200亿美元的外汇流动性，增加了企业将美元兑换为人民币的成本，从而减少市场上的美元供应，抑制人民币升值压力。此举有助于缓解企业因汇率波动而产生的恐慌性外汇卖盘行为。

3. 人民币升值的多重原因

   • 美元指数下跌：由于美国经济数据不及预期，美联储维持宽松政策，同时欧洲经济复苏，导致美元指数快速下滑。截至5月28日，美元指数为90.05，比4月1日下降3.06个百分点。
   • 中美利差稳定：中美10年期国债利差保持在150个基点，但美国实际收益率下降，增强了中国金融市场对资本的吸引力，导致资本流入加快。
   • 资本流入数据显著：4月份境外机构和个人净增持人民币债券581亿美元，陆股通项下累计净买入526亿美元，显示资本对人民币资产的信心增强。

关键信息

• 政策背景：人民币汇率快速升值，市场出现单边升值预期。
• 政策内容：上调外汇存款准备金率2个百分点，冻结约200亿美元外汇流动性。
• 市场反应：银行间市场即期询价成交量日均增长，NDF隐含升值预期。
• 资本流动：资本持续流入中国金融市场，境外机构和个人增持人民币债券。
• 未来展望：人民币汇率将呈现双向波动，受中美经济复苏节奏和美联储政策变化影响。

未来趋势与政策建议

人民币汇率走势预测

• 双向波动趋势：由于中国经济基本面良好，5月PMI为51%，处于扩张区间，人民币资产仍具吸引力。但随着美国经济复苏，美联储政策逐步退出，资本可能从新兴市场国家流出，人民币将面临贬值压力。
• 政策应对：未来宏观政策将继续关注金融市场异动，提前防范汇率和资本流动的大幅波动，完善跨境资本流动的宏观审慎管理，以稳定市场预期。
• 实体经济建议：企业应坚持风险中性原则，进行价值投资，减少投机行为，避免因汇率波动而影响主营业务。

结论

上调外汇存款准备金率是央行为应对人民币非理性升值预期而采取的重要措施，通过减少外汇流动性来稳定市场预期。人民币升值主要受美元指数下跌和中美利差稳定等因素影响，未来汇率走势将取决于中美经济复苏节奏和货币政策变化。政策制定者需持续关注市场动态，完善宏观审慎管理，同时鼓励企业回归主业，减少投机行为，以维护金融市场的稳定与健康发展。