20180807-川财证券-川财研究每日晨报_外汇风险准备金难以改变汇率市场趋势_9页_915kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕宏观策略、行业热点、热点新闻、分析师声明与风险提示等内容展开，重点分析了当前人民币汇率走势、货币政策动向、工业互联网政策红利及部分行业投资机会。

主要观点

1. 宏观策略：外汇风险准备金难以改变汇率市场趋势

• 央行连续两周暂停公开市场操作，持续回笼基础货币，保持流动性中性。
• 人民币汇率大幅贬值，离岸汇率接近6.9，贬值速度高于其他新兴国家。
• NDF与DF远期合约差价约200BP，表明人民币做空动力持续存在。
• 提高外汇风险准备金虽能抑制投机，但历史经验表明其对汇率趋势影响有限。
• 中美利差每变动1BP，美元兑人民币汇率反向变动约23BP，当前利差约50BP，人民币调整基本到位，未来贬值空间有限。

2. 行业热点：货币政策转松，银行板块受益

• 银行板块在8月6日领涨A股，板块平均PB低于1，估值偏低。
• 下半年“六稳”政策背景下，货币政策存在结构性调整空间。
• 预计社融与M2增速回升，银行信贷投放增加，资产规模增速有望加快。
• 财政政策扩张与产业升级将增强银行放贷动力，提升营业利润。

3. 行业热点：钢铁行业面临焦炭价格上涨压力

• 钢铁板块下跌0.53%，受环保限产影响，焦炭价格上行可能侵蚀长流程炼钢利润。
• 汾渭平原环保限产对焦炭产量冲击大于粗钢，推动钢材价格上涨。
• 短流程炼钢利润有望增厚，电炉钢产能在三季度集中投产，关注电弧炉开工率和废钢价格。

4. 行业热点：工业互联网政策红利逐渐释放

• 工业互联网是全球产业竞争的制高点，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体。
• 工信部已公示2018年工业互联网创新发展工程支持项目，政策进入实施阶段。
• 2017年市场规模约4700亿元，预计2018-2019年年均增长18%。
• 建议关注具有先发优势、政策支持和高市场渗透率的工业互联网相关企业。

关键信息

一、宏观政策

• 央行暂停公开市场操作：连续两周回笼基础货币，流动性保持中性。
• 外汇风险准备金上调：抑制套利交易，但对汇率趋势影响有限。
• 中美利差：当前约50BP，若进一步收窄，人民币仍可能小幅贬值。

二、行业分析

• 银行业：估值偏低，资产质量良好，具备配置价值，预计受益于货币政策结构性宽松。
• 钢铁行业：环保限产推高焦炭价格，影响长流程炼钢利润，但利于短流程炼钢。
• 工业互联网：政策进入实施阶段，市场空间广阔，建议关注先发优势和高渗透率企业。

三、热点新闻

• 养老目标基金落地：首批14只FOF基金获证监会批文，目标日期型产品占主导。
• 沈阳楼市新政：限购区域扩大，调整住房用地供应计划。
• 苏州对碧桂园项目安全检查：加强监管，要求停工整改或清出市场。

风险提示

• 政策变动风险：可能出现超预期政策调整。
• 经济复苏不及预期：影响市场整体表现。
• 外部黑天鹅事件：如地缘政治冲突、市场剧烈波动等。

川财活动安排

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行判断并咨询专业顾问。

总结

本报告综合分析了当前宏观经济政策、行业走势及市场热点，指出央行提高外汇风险准备金对汇率市场影响有限，人民币贬值空间已相对受限。银行板块估值偏低，具备配置价值；钢铁行业受环保限产影响，焦炭价格上涨可能推高钢材价格，但对长流程炼钢利润构成压力；工业互联网政策红利逐渐释放，建议关注具备先发优势和高市场渗透率的企业。同时，报告提示了政策、经济及外部风险，提醒投资者谨慎评估。