20220927-东海证券-2022年9月央行上调外汇风险准备金率点评_上调外汇风险准备金率_稳定外汇市场预期_3页_636kb

上调外汇风险准备金率 稳定外汇市场预期总结

核心内容

2022年9月26日，中国人民银行宣布自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0%上调至20%。此举旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，缓解人民币即期汇率的贬值压力。

主要观点

• 外汇风险准备金制度：该制度自2015年“811”汇改后首次推出，作为逆周期调节工具，用于平抑外汇市场过度波动，维护人民币汇率的双向合理波动。
• 作用机制：上调外汇风险准备金率将增加银行办理远期售汇业务的成本，从而降低企业远期购汇的积极性，减少银行即期市场购汇需求，最终起到抑制人民币贬值的作用。
• 历史背景：此前在2015年和2018年，央行在人民币贬值周期中两次将外汇风险准备金率从0%上调至20%。而在出口增长带动人民币升值的2017年和2020年，该比率则下调至0%。
• 政策信号意义：此次上调更多体现为政策信号，而非实质性的汇率干预，其效果在于减缓汇率波动的斜率，而非逆转趋势。
• 汇率走势预期：2022年以来人民币兑美元汇率已贬值超过10%，但相对于其他非美货币仍保持一定韧性。考虑到美联储持续加息及强美元周期，人民币或仍面临一定的贬值压力。

关键信息

• 外汇风险准备金率调整：从0%上调至20%，适用于远期售汇业务。
• 政策工具箱：央行还使用其他工具如调整外汇存款准备金率、收紧离岸人民币流动性、启动逆周期因子等来稳定外汇市场。
• 市场反应：截至9月26日，美元兑离岸人民币汇率报收7.1740。此前美联储加息75bps，点阵图上调利率预测，进一步推动美元走强。
• 未来展望：四季度人民币或仍存贬值压力，尤其在中美利差走扩和强美元周期背景下。
• 风险提示：
  • 美国加息幅度超预期
  • 美国通胀回落不及预期
  • 国内出口下行压力

投资评级

• 市场指数评级：

  • 看多：上证综指未来6个月上升幅度≥20%
  • 看平：上证综指未来6个月波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：上证综指未来6个月下跌幅度≥20%

• 行业指数评级：

  • 超配：行业指数相对强于上证指数≥10%
  • 配置：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：行业指数相对弱于上证指数≥10%

• 公司股票评级：

  • 买入：股价相对强于上证指数≥15%
  • 增持：股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
  • 卖出：股价相对弱于上证指数≥15%

免责声明与风险提示

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