20211122-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（_26）_黄羽肉鸡盈利或迎好转___20页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月农林牧渔行业的情况，指出行业正迎来周期与成长共振的阶段。重点围绕种业、生猪养殖和禽类养殖板块展开分析，并对转基因政策落地、农产品价格走势及投资策略进行了深入探讨。

主要观点

种业板块

• 转基因商业化落地：2021年11月12日，农业部发布转基因农作物品种审定细则，标志着转基因商业化正式落地。预计2023年前后转基因品种有望上市销售。
• 周期与成长共振：随着粮价上行，种业作为后周期行业，未来2年将处于业绩释放通道。同时，转基因品种的加速落地将带来品种换代变革，头部企业将受益于涨价和市占率提升。
• 行业格局变化：转基因落地后，种业将由同质化存量竞争转向增量且市占率集中。新审定品种数量将显著改善，有利于头部研发实力强的企业。
• 重点推荐企业：隆平高科、登海种业、大北农。

生猪养殖板块

• 猪周期有望提前反转：2021年四季度猪价可能反弹，建议关注生猪板块的反击机会。
• 能繁母猪存栏下降：截至2021年10月末，我国能繁母猪存栏较7月下降4.25%，产能去化趋势持续。
• 散户产能出清：预计2021年4月前后散户现金积累归零，推动行业产能出清，周期有望提前反转。
• 非洲猪瘟风险：随着猪价低迷，非洲猪瘟防控投入减弱，叠加入冬天气转凉，疫情存在抬头可能，加速产能去化。
• 重点推荐企业：牧原股份、养殖先锋。

禽类板块

• 白羽肉鸡基本面超预期：白羽肉鸡价格在Q4有望受益于猪价反弹带来的替代需求，行业供给短缺，价格有望上行。
• 黄羽肉鸡盈利改善：黄羽肉鸡父母代存栏持续去化，预计2022年起盈利将有所好转。
• 重点推荐企业：益生股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份、湘佳股份。

动保板块

• 投资机会弱于养殖板块：动保板块整体投资机会相对较少，但可关注科前生物和生物股份等企业。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪：11月19日外三元生猪均价为17.62元/千克，环比上涨2.74%；仔猪均价为28.71元/千克，环比上涨11.45%。
• 家禽：白羽肉鸡价格为7.99元/公斤，环比上涨7.10%；黄羽肉鸡价格基本企稳。
• 大豆：国内大豆现货价格维持高位，11月19日为5458元/吨，较年初上涨20.58%。
• 玉米：玉米现货价仍处于高位，11月19日为2644元/吨，库销比维持低位，供需偏紧。

转基因政策影响

• 政策支持：转基因审定办法的落地表明行业进入商业化阶段，未来2年种业景气有望持续上行。
• 品种换代：转基因品种上市将带来品种换代，缓解行业同质化竞争，提升头部企业市占率。
• 审定门槛提升：2021年新审定标准要求玉米新品种差异位点数≥4个，水稻新品种≥3个，提升品种质量。

投资建议

• 自上而下：推荐隆平高科、登海种业、大北农、牧原股份、益生股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份、湘佳股份。
• 自下而上：重点推荐海大集团、牧原股份、金龙鱼，关注其成长潜力。

风险提示

• 恶劣天气：可能对农产品价格和产量产生不确定性影响。
• 动物疫情：非洲猪瘟等疫情可能引发进一步产能去化。

重点公司盈利预测及投资评级

投资策略

• 板块性看多：种业和养殖板块均迎来投资机会，尤其是转基因落地带来的成长逻辑与周期反转的结合。
• 关注低估值标的：建议关注低估值的白鸡板块，如益生股份、仙坛股份和圣农发展。
• 布局成长股：海大集团、牧原股份和金龙鱼作为成长股，具备较强的投资潜力。

市场行情

• 板块表现：SW农林牧渔指数下跌1.86%，跑输沪深300指数（上涨0.03%）。
• 三级板块涨幅：动物保健、粮油加工、其他农产品加工和农业综合涨幅领先，分别达到1.32%、1.10%、0.84%和0.76%。
• 个股表现：道道全、德利股份、*ST华资、保龄宝和中粮科技涨幅居前，而隆平高科、亚盛集团、荃银高科、敦煌种业和朗源股份跌幅较大。

图表目录

• 图1：10月能繁母猪存栏较7月下降4.25%
• 图2：仔猪价格低位略升
• 图3：生猪价格本周略升
• 图4：全国猪饲料产量同比及环比增速进一步收窄
• 图5：全国出栏均重仍保持在较高水平
• 图6：屠宰场母猪屠宰量保持环比增加趋势
• 图7：白羽肉鸡价格较上周上涨1.88%
• 图8：黄羽肉鸡价处于低位，基本企稳
• 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图17：国内大豆现货价维持上涨态势
• 图18：大豆国际期货收盘价本周上升
• 图19：国内玉米现货价仍处于高位
• 图20：近期国际玉米期货行情宽幅震荡
• 图21：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图22：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图23：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图24：我国转基因研发进展
• 图25：转基因品种审定的核心内容
• 图26：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图27：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图28：本周三级板块涨跌幅（11.15-11.19）

结论

综上所述，农林牧渔行业在2021年11月迎来重要政策节点，转基因品种审定办法落地，为种业发展带来新机遇。同时，生猪和禽类板块也出现盈利改善迹象，建议投资者重点关注种业及养殖板块的反弹机会，尤其是隆平高科、牧原股份、海大集团、金龙鱼等企业。