农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（27）：聚焦黄鸡产能去化，继续看好种业板块-20211129-国信证券-20页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告为2021年11月29日发布的农林牧渔行业动态报告，主要分析了2021年11月的行业走势、重点板块及个股表现，以及转基因政策落地对种业板块的影响。整体上，报告认为种业与养殖板块将迎来周期与成长共振，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

1. 种业板块：周期与成长共振

• 转基因审定办法落地，标志着转基因作物从实验阶段迈向商业化阶段，预计2023年前后上市销售。
• 玉米和大豆作为主要作物，其价格持续上涨，带动种业需求增长。
• 玉米种子供需结构改善，库存周期反转，预计2021年玉米种植面积将增加10%以上。
• 头部企业（如隆平高科、登海种业、大北农）将受益于转基因落地带来的品种换代和涨价预期，有望提升市占率。
• 国家政策支持（如种子法修订、审定标准提升）推动种业发展，改善行业竞争环境。

2. 养殖板块：猪周期有望提前反转

• 能繁母猪存栏从2021年7月的4541万头降至10月的4348万头，环比下降4.25%，产能去化趋势持续。
• 仔猪和生猪价格上涨，11月26日仔猪均价为22.46元/千克，外三元生猪均价为18.24元/千克。
• 散户产能占比高（约40%），且在经历深度亏损后，可能在2021年4月前后完成现金归零，推动产能出清。
• 非洲猪瘟疫情在入冬后可能再次抬头，进一步加速产能去化。
• 生猪养殖板块在Q4或迎来反弹，建议关注牧原股份及养殖先锋。

3. 禽板块：黄鸡盈利或迎好转，白鸡需求有望回暖

• 黄羽肉鸡父母代存栏已低于2018年同期，产能去化趋势仍在延续，预计2022年起盈利将改善。
• 白羽肉鸡面临供给过剩风险，但Q4猪价反弹可能带动其替代需求，推动价格上涨。
• 建议关注：立华股份、湘佳股份（黄鸡）；益生股份、仙坛股份、圣农发展（白鸡）。

4. 动保板块：关注科前生物、生物股份

• 动保板块投资机会或弱于养殖板块，但科前生物与生物股份值得关注。

5. 成长股推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼

• 海大集团作为农业工业化和数字化的代表，具备持续成长潜力。
• 牧原股份为行业管理最优秀的企业，仍是确定性首选。
• 金龙鱼作为厨房食品龙头，具备长期增长空间。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪：11月26日外三元生猪均价18.24元/千克，较上周上涨4.53%。
• 大豆：国内现货价5417元/吨，较年初上涨22%。
• 玉米：国内收购价2665元/吨，仍处于历史高位。
• 白羽肉鸡：价格7.81元/公斤，较上周下跌2.25%，处于历史低位。
• 黄羽肉鸡：价格7.35元/斤，较上周下跌3.29%，仍处于低位。

市场行情

• SW农林牧渔指数本周下跌3.19%，跑输沪深300指数（-0.61%）。
• 三级板块中，其他农产品加工、果蔬加工、林业、农业综合涨幅领先。

重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 恶劣天气可能对农产品价格和产量造成不确定性影响。
• 不可控的动物疫情（如非洲猪瘟）可能加剧行业产能去化。

结论

报告建议投资者超配农林牧渔板块，重点布局种业和养殖板块，尤其是转基因品种商业化带来的成长机遇和猪周期提前反转带来的周期性反弹。同时，白羽肉鸡和黄羽肉鸡的盈利预期在Q4及2022年有望改善，海大集团、牧原股份、金龙鱼等成长股值得重点关注。