农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（33）：继续看好生猪板块周期反转，推荐种业板块投资机遇-20220418-国信证券-23页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（33）总结

核心内容概览

本报告继续看好生猪及种业板块的投资机遇，认为2022年是布局这两个板块的最佳时机。同时，重点推荐了多个相关企业，包括华统股份、牧原股份、圣农发展、隆平高科、登海种业、大北农等。

主要观点

生猪板块

• 2022年生猪价格处于周期磨底阶段，下半年反弹高度低于预期。
• 全球大宗农产品价格处于历史高位，对生猪养殖成本形成压力。
• 行业现金损耗速度前所未有，预计2023年上半年将完成产能出清。
• 推荐核心标的：华统股份、牧原股份。

白鸡板块

• 白羽肉鸡行业产能加速出清，3月份种禽存栏加速下降，鸡苗销售量明显下滑。
• 预计4月中下旬白鸡价格将启动反弹。
• 重点推荐：圣农发展，看好白马股的估值修复。

黄羽肉鸡

• 产能去化趋势仍在延续，预计2022年起盈利有望好转。
• 推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份、温氏股份。

种业板块

• 2022年转基因品种有望落地，行业迎来周期与成长共振。
• 转基因品种可提升产量、降低人工与农药成本，推动行业利润空间增长。
• 推荐：隆平高科、登海种业、大北农。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪：4月15日仔猪均价25.14元/千克，环比上涨3.46%；外三元生猪均价12.68元/千克，环比上涨3.17%。
• 白羽肉鸡：4月15日价格为8.89元/公斤，环比上涨3.86%。
• 大豆：4月15日国内现货价格为5688.95元/吨，环比上涨3.35%。
• 玉米：4月15日国内收购均价为2762.06元/吨，仍处于历史高位。

转基因政策影响

• 2021年11月农业农村部发布转基因品种审定办法，标志着转基因商业化正式落地。
• 转基因品种有望在2023年前后上市，带来行业利润空间的显著提升。
• 转基因品种上市后，行业将由周期性向成长性转变，龙头企业的市占率将快速提升。

行业趋势与展望

• 生猪养殖行业面临上下游双重挤压，2022年是最佳布局窗口。
• 白鸡行业产能去化明显，预计价格将在4月中下旬反弹。
• 国内玉米种植面积趋于稳定，种子成本上升，行业供给收缩，利好种子企业。
• 种业行业将受益于转基因品种落地，行业竞争格局有望改善，头部企业受益。

重点公司推荐

市场走势

• 本周SW农林牧渔指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数。
• 粮油加工、种子生产、水产养殖、其他农产品加工等三级子板块涨幅较大。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

行业展望

• 2022年是国内农业板块布局的关键年份，生猪和种业板块具备较大投资价值。
• 随着转基因品种的落地，种业行业将经历从周期向成长的转变。
• 饲料价格抬升加速周期反转，看好行业整体景气度提升。

市场表现

• 涨幅前五：农发种业（15.50%）、新农开发（15.06%）、佳沃食品（13.12%）、神农科技（12.22%）、京粮控股（11.90%）。
• 跌幅前五：*ST昌鱼（-12.43%）、普莱柯（-10.23%）、*ST东洋（-9.27%）、中牧股份（-8.83%）、ST天山（-8.52%）。

图表目录（摘要）

• 图1：2月能繁母猪存栏环比去化0.5%
• 图2：仔猪价格较上周上涨3.46%
• 图3：生猪价格本周环比上涨3.17%
• 图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损
• 图6：全国出栏均重呈现下降趋势
• 图7：2021年12月屠宰场母猪屠宰量环比增加
• 图8：白羽肉鸡价格保持底部
• 图9：黄羽肉鸡价仍处低位
• 图10：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图11：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图12：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图13：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图14：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图15：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图16：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图17：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图18：我国白羽肉鸡养殖全部依赖国外引种
• 图19：白鸡养殖企业在2016-2017年下行周期的盈利较差
• 图20：我国餐饮行业收入额及增速
• 图21：国内大豆现货价小幅上涨
• 图22：大豆国际期货收盘价近期向上走强
• 图23：国内玉米现货价仍处于高位
• 图24：近期国际玉米期货行情向上走强
• 图25：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图26：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图27：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图28：我国转基因研发进展
• 图29：转基因品种审定的核心内容
• 图30：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图31：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图32：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图33：本周三级板块涨跌幅（%）(4.11-4.15)

行业投资评级

• 超配：农林牧渔行业
• 买入：华统股份、圣农发展、隆平高科、登海种业、大北农、海大集团、牧原股份、金龙鱼、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、温氏股份、立华股份、湘佳股份、春雪食品、益生股份、仙坛股份等

总结

2022年作为农业周期的底部阶段，具备较强的布局价值，尤其是生猪和种业板块。随着转基因品种的落地，种业行业将从周期性向成长性转变，行业竞争格局有望优化，头部企业受益显著。白鸡行业则因产能去化和价格反弹预期，具备估值修复机会。整体来看，农业板块具备长期投资价值，建议投资者重点关注相关优质标的。