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香港交易所2022年三季报总结

核心内容

香港交易所（00388）在2022年第三季度实现归母净利润22.6亿港元，环比增长4%，业绩低点已过。整体营业收入为132.6亿港元，同比下降18%；归母净利润为71.0亿港元，同比下降28%。2022年前三季度的营业收入和归母净利润均出现下滑，但Q3表现有所改善。

主要观点

交易收入承压

• 现货市场：成交量持续低迷，联交股本证券日均成交额同比下降33%，陆股通和港股通分别下降18%和37%，导致交易费及交易系统使用费同比下降30%。
• 衍生品市场：衍生权证、牛熊证及权证交易费及交易系统使用费同比下降19%；期交所的衍生产品合约交易费同比增长10%，主要由于日均成交张数增长26%。
• MSCIA50交易费豁免：自2022年7月1日起，交易费折扣替代豁免，开始贡献收益。

IPO市场回暖

• 新上市公司数量：2022年Q3港交所新上市公司29家，超过Q2的27家。
• 募资金额：Q3募集资金总额达535亿港元，较Q2增长172%。
• 行业分布：68%的募资来自新经济公司和生物科技类公司。
• 待处理申请：截至2022年Q3末，共有144宗上市申请待处理，包括3家SPAC申请，项目储备充足。

投资亏损有所改善

• 交易后业务投资收益：2022年Q1-Q3为8.47亿港元，同比增长81%，主要由于资金规模增长和存款利率上升。
• 公司资金投资收益：2022年Q1-Q3净亏损4.24亿港元，较去年同期大幅下滑；Q3单季度亏损0.46亿港元，较Q2的2.74亿港元显著改善，预计Q4将继续赎回部分投资以应对市场波动。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为9,640百万港元、11,633百万港元、13,516百万港元，增速分别为-23%、21%、16%。
• 每股收益预测：2022-2024年分别为7.60港元、9.16港元、10.62港元。
• PE估值预测：2022年为33.25倍，2023年为27.61倍，2024年为23.81倍。
• 目标价：基于2022年45倍PE，目标价为342.11港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济大幅下滑，可能影响市场交易活跃度。
• 互联互通改革及中概股回流不及预期：若改革效果不达预期，可能影响港交所的市场地位和收入增长。

财务摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：表现+20%以上；
  • 增持：表现+10%~+20%；
  • 中性：表现-10%~+10%；
  • 减持：表现-10%以下。

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数表现-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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