20220430-天风证券-香港交易所-00388.HK-业绩低点已现_ADT有望伴随港股基本面同步改善_4页_708kb

香港交易所（00388）总结

核心内容概述

香港交易所（00388）在2022年第一季度（22Q1）实现收入及其他收益46.9亿港元，同比减少21%；归母净利润为26.7亿港元，同比减少31%，符合市场预期。尽管业绩同比下滑，但环比数据有所改善，显示市场回暖趋势。分析师认为，业绩低点已现，ADT（资产变动总额）有望伴随港股基本面同步改善。

主要观点

• 业绩表现：22Q1的业绩同比下滑，但环比有所回升，表明市场正在逐步修复。
• 交易回暖：港股市场交易量回暖，推动主营业务收入增长，尤其是股票现货市场。
• 投资收益拖累：投资收益大幅下滑，尤其是自有资金投资亏损，影响整体业绩表现。
• ADT拐点：各类资产ADT在Q1单季环比均扭转跌势，预示未来可能持续回升。
• 市场复苏预期：分析师预计，港股市场在二季度后将逐步复苏，传统金融地产和新兴科技板块基本面好转，市场情绪回归将助力港交所业绩改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应2022年预计市盈率（PE）为31.9倍，预计未来业绩和估值将具备向上动力。

关键信息

2022Q1业绩详情

• 总收入：46.9亿港元，同比减少21%，环比减少0.9%。
• 归母净利润：26.7亿港元，同比减少31%，环比减少0.2%。
• 主营业务收入：46亿港元，同比减少16%，环比增长6%。
• 投资收益：0.6亿港元，同比减少86%，环比减少84%。
• 报表调整：客户资金的投资收益被归入主营业务收入，投资收益仅列支公司资金部分。

ADT表现

• 联交所ADT：1465亿港元，同比减少35%，环比增长16%。
• 股票现货ADT：同比减少36%，环比增长26%。
• 衍生工具ADT：同比减少22%，环比减少22%。
• 期交所表现：强劲增长，MSCI扩容带来增量，每日成交张数达70.5万张，同比增加21%，环比增加40%。
• LME表现：扭转ADT下滑趋势，每日成交增速同比增加10%，环比增加6%。

投资收益分析

• 客户资金投资收益：净额1.63亿港元，同比减少18%，年化投资收益率增加0.26%。
• 自有资金投资收益：大幅亏损1.04亿港元，同比减少148%，年化投资收益率为-1.21%，同比减少3.77%。
• 投资收益原因：主要由于集体投资计划中所投权益资产在一季度大幅下跌。

财务预测（2022E-2024E）

基本数据

• 港股总股本：1,267.84百万股
• 港股总市值：428,275.30百万港元
• 每股净资产：37.09港元
• 资产负债率：92.40%
• 一年内最高/最低价：544.00港元 / 314.00港元

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 互联互通机制不及预期
• 改革推进不及预期

投资评级

• 行业：金融业/其他金融
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：337.8港元
• 目标价格：未提供

分析师信息

• 夏昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110518110003
• 周颖婕：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060002

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