20221019-光大证券-香港交易所-00388.HK-2022年三季报点评_交易量持续下降业绩下滑_看好港股市场长期表现_3页_445kb

香港交易所（0388.HK）2022年三季报总结

核心内容概览

香港交易所（0388.HK）在2022年前三季度面临业绩下滑的压力，主要受证券市场交易量减少、上市费收入下降以及投资净收益亏损影响。尽管短期市场表现承压，但分析师看好其长期发展潜力，认为中国资本市场双向开放和互联互通机制的推进将为其带来超预期表现。

主要观点

业绩表现

• 总营收：2022年前三季度总营收为132.55亿港元，同比下降18%。
• 净利润：净利润为70.99亿港元，同比下降28%。
• 第三季度：单季总营收43.18亿港元，同比下降19%；净利润22.63亿港元，同比下降30%。
• 影响因素：
  • 证券市场日均成交额同比下降27%至1383亿港元。
  • 上市费收入同比下降24%，主要由于新上市的公司及衍生品数量减少。
  • 投资净收益亏损4.24亿元，受海外市场波动影响。

市场交易情况

• 多品种交易额回落：股本证券日均交易额同比下降43%至840亿港元；衍生品市场日均交易额同比下降23%至136亿港元。
• 沪深港通表现：北向交易日成交金额下降31%至967亿元人民币；南向交易日成交金额下降48%至220亿港元。
• 债券通创新高：第三季度债券通北向通日成交金额达338亿元人民币，同比增长32%。

上市募资情况

• 第三季度新上市：共29家公司上市，募资金额达535亿港元，是上半年的两倍多。
• SPAC制度成效：前三季度已有4家SPAC在港交所上市，仍有3家SPAC申请在处理中，预计为港交所带来新的业务增长点。

业务创新

• 沪深港通交易日历优化：2022年8月12日起，沪深港三所共同交易日均可开通沪深港通交易。
• ETP产品发展：2022年前三季度ETP市场平均每日成交额同比增长42%至111亿港元，第三季度新增7支ETP，包括首支绿色债券ETF。
• 南向通人民币计价业务：研究推出南向通标的人民币计价业务，提升内地投资者交易便利性。

关键信息

评级与估值

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：2022-2024年净利润分别为104.23亿港元、111.62亿港元、119.89亿港元。
• PE估值：当前股价对应2022年PE估值为30.8X，处于历史低位。
• 财务数据：
  • 总股本：12.68亿股
  • 总市值：3,205.09亿港元
  • 一年最低/最高价：243.60/483.67港元
  • 近3月换手率：18.12%

财务指标趋势

财务费用与税率

• 财务费用率：从0.95%升至0.97%。
• 所得税率：保持在15.00%。

风险提示

• 二级市场大幅波动
• 市场成交量持续下降
• 政策落地时间存在不确定性

结论

尽管港交所在2022年前三季度面临业绩下滑和市场成交量减少的挑战，但其在业务创新和互联互通机制方面表现积极，尤其是债券通和ETP产品的增长。分析师认为，长期来看，港交所有望受益于中国资本市场开放和互联互通的推进，维持“增持”评级，认为当前估值具有吸引力。