20211111-安信证券-家电_Q3基金减配清洁小家电_增配海尔智家_13页_656kb

报告摘要

2021年第三季度，主动偏股型基金对家电板块的重仓持股比例环比下降，低配比例扩大。尽管白电板块基本面压力较大，但随着原材料价格企稳和高基数效应逐步消化，基金对家电板块的持仓意愿有望逐步回升。

整体家电板块减配
- 2021Q3基金重仓家电持股比例为 1.75%，环比Q2下降 0.55pct。
- 家电低配比例为 0.49%，环比下降 0.12pct。
- 白电板块重仓比例下降至 2017年以来最低位置，主要受原材料涨价和高基数效应影响。
分板块减配情况
- 清洁小家电：基金重仓持股比例下降 0.15pct，重仓基金数量减少 121支。主因包括扫地机器人内销景气度环比下滑、出口高基数及海运紧张。
- 黑电板块：基金重仓持股比例下降 1.2pct，面板价格回落和上游零部件供应紧张是主因。
- 厨房小家电：基金重仓持股比例下降 1pct，部分公司如苏泊尔、新宝股份等受到基金减持。
- 家电上游：基金重仓持股比例下降 2.5pct，其中三花智控占比下降 3.3pct。
增配情况
- 白电板块：基金重仓持股比例上升 9.7pct，重仓市值占比提升 9.7pct。主要因为清洁电器、黑电板块基本面转弱，白电相对配置价值提升。
- 厨电板块：基金重仓市值占比环比基本持平（+0.3pct），但基金个数减少 21支，主要受地产景气波动和工程渠道订单缩减影响。

海尔智家增配显著
- Q3重仓持股基金数量增加 47支，重仓比例提升 0.01pct。
- 海尔虽面临高基数压力，但高端化和海外经营效率提升推动盈利能力改善。
- 海尔推出股票期权激励方案，锁定未来业绩增长目标，提振市场信心。
美的集团与格力电器减配
- 美的集团重仓基金数量减少 8支，重仓比例下降 0.07pct。
- 格力电器重仓基金数量减少 80支，重仓比例下降 0.06pct。
- 美的Q3收入略超预期，毛利率稳定，展现出较强的规模效应与议价权。
集成灶板块分化
- 集成灶公司如火星人、亿田智能受到基金增持，美大则被减持。
- 集成灶行业渗透率持续提升，成为厨电板块的增长点。
投资建议
- 建议重点关注 美的集团、海尔智家、亿田智能 等管理持续改善的公司。
- 受益于消费升级的新兴品类龙头包括 海容冷链、老板电器、火星人、浙江美大、科沃斯、石头科技、极米科技、倍轻松、小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。