20210506-安信证券-家电_Q1基金重仓家电比例回落_格力海尔获得增配_13页_1mb

2021Q1基金重仓家电行业分析总结

核心内容

2021年第一季度，主动偏股型基金对家电行业的重仓配置比例环比下降，主要由于白电板块的减配。然而，格力电器和海尔智家获得了小幅增配，显示出市场对其基本面和估值的看好。此外，小家电和黑电板块受到基金增配，尤其是厨房小家电和清洁小家电表现突出。整体来看，基金对家电行业的关注度有所调整，显示出对不同子板块的分化趋势。

主要观点

• 家电板块整体配置比例下降：2021Q1基金重仓家电持股比例为3.99%，环比Q4下降0.54个百分点；家电超配比例为1.18%，环比下降0.50个百分点。
• 白电板块减配显著：Q1白电板块重仓持股比例环比下降6.1个百分点，主要由于市场对成本压力的担忧。美的集团的重仓比例下降较多（-0.81个百分点），而格力电器和海尔智家有所提升（+0.09和+0.06个百分点）。
• 小家电和黑电板块增配：Q1小家电重仓比例环比上升4.5个百分点，黑电重仓比例上升3.3个百分点，反映出市场对细分领域的看好。
• 厨房小家电板块持仓集中：Q1厨房小家电重仓持股市值占比上升0.4个百分点，但基金个数减少3个，显示出市场对其未来增长的分歧。
• 清洁小家电受关注：扫地机器人和洗地机等品类因外销景气度较高，基金增持石头科技、科沃斯、莱克电气等公司。
• 黑电板块调整明显：基金增配面板厂（如TCL科技）和投影电视（如极米科技），减配电视整机厂（如海信视像）。

关键信息

家电板块整体表现

• 收入增长：Q1家电行业收入YoY增长52%，相比2019Q1增长12%。
• 业绩增长：Q1家电行业业绩YoY增长127%，相比2019Q1增长13%。
• 环比2020Q4：收入增长放缓，业绩增长也有所下降。

白电板块

• 内销量：Q1空调/冰箱/洗衣机内销量分别YoY增长66%、42%、23%。
• 外销量：Q1空调/冰箱/洗衣机外销量分别YoY增长20%、49%、37%。
• 盈利能力：白电板块收入表现优于业绩表现，但盈利能力受成本压力影响。

厨电板块

• 收入增长：Q1厨电板块收入YoY增长52%，相比2019Q1增长5%。
• 基金持仓分化：Q1厨电板块重仓持股比例环比下降0.4个百分点，基金个数有所波动。

小家电板块

• 收入增长：Q1厨房小家电收入YoY增长44%，相比2019Q1增长18%。
• 清洁小家电增长：扫地机器人和洗地机等品类因外销景气度较高，获得基金增持。

黑电板块

• 面板厂增配：TCL科技重仓基金数量环比增加27支，重仓比例上升3.2个百分点。
• 投影电视受关注：极米科技作为新上市企业，受到基金关注，重仓基金数量达20支。
• 电视整机厂减配：海信视像和兆驰股份重仓基金数量环比有所减少。

个股表现

• 美的集团：重仓基金数量环比减少161支，重仓市值占比下降0.81个百分点。
• 格力电器：重仓基金数量环比增加104支，重仓市值占比上升0.09个百分点。
• 海尔智家：重仓基金数量环比增加46支，重仓市值占比上升0.06个百分点。
• 浙江美大：重仓持股比例环比下降0.3个百分点，但基金个数增加1个。
• 华帝股份：重仓持股比例环比下降0.2个百分点，基金个数减少5个。

投资建议

• 推荐标的：美的集团、格力电器、海尔智家，评级为买入-A。
• 细分板块机会：浙江美大、海容冷链、石头科技等具备行业成长空间的龙头公司值得关注。
• 地产后周期红利：老板电器、华帝股份、欧普照明等可能受益于地产后周期。
• 电商和出口红利：小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份等受益于电商和出口增长。

风险提示

• 数据偏差：公募基金仅披露前十大重仓股，可能与实际持仓存在偏差。
• 市场波动：家电行业可能面临成本压力和市场波动，需谨慎评估。

图表目录

• 图1：2020Q4、2020Q1子板块市值变动
• 图2：2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例
• 图3：2017Q1至今家电板块超配比例
• 图4：空调内销量增速
• 图5：空调外销量增速
• 图6：冰箱内销量增速
• 图7：冰箱外销量增速
• 图8：洗衣机内销量增速
• 图9：洗衣机外销量增速
• 图10：扫地机器人全球搜索热度持续提升
• 图11：55寸液晶电视面板价格
• 图12：32寸液晶电视面板价格
• 图13：白电重仓基金持仓比例环比下降
• 图14：白电重仓基金超配1.34%
• 图15：黑电重仓基金持仓比例环比回升
• 图16：黑电重仓基金低配0.07%
• 图17：厨电重仓基金持仓比例环比继续下降
• 图18：厨电重仓基金低配0.10%
• 图19：小家电重仓基金持仓比例环比回升
• 图20：小家电重仓基金低配0.11%
• 图21：照明重仓基金持仓比例环比基本持平
• 图22：照明重仓基金低配0.05%
• 图23：家电上游重仓基金持仓比例环比继续下降
• 图24：家电上游重仓基金超配0.17%
• 图25：2021基金重仓持股厨房小家电公司情况

表格目录

• 表1：家电子板块个股（红色表示Q1新上市公司）
• 表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况