家用电器行业：家电需求短期承压，建议关注小家电板块财富证券-11页_1mb

报告摘要

家用电器行业2020年2月月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年1月家用电器行业的市场表现、估值情况、行业数据及最新动态，并对投资方向提出建议。整体来看，行业短期受疫情影响承压，但长期来看，竣工带来的刚性需求将推动市场回暖，全年影响不大。维持行业“同步大市”评级。

主要观点

短期影响：疫情导致线下和线上家电需求均承压，但刚性需求将逐步释放，全年影响有限。
投资建议：关注两大主线：一是行业壁垒高、稳定性强的白电龙头（如格力电器、美的集团、海尔智家）；二是线上占比高、受疫情影响较小的小家电（如苏泊尔、九阳股份、小熊电器）。
市场表现：2020年1月，申万家用电器指数下跌2.63%，在28个行业中排名第14位。子板块中，彩电和家电零部件表现较好，而小家电、空调、洗衣机等板块表现相对较差。
估值情况：家用电器板块市盈率为23.64倍，相较全部A股折价28.78%，相较沪深300溢价12.77%。子板块中，其他视听器材、冰箱、彩电、家电零部件、小家电、空调的估值分别为57.69倍、32.94倍、29.04倍、26.39倍、20.35倍、16.26倍。
行业数据：
- 空调：2019年12月产量同比增长11.50%，销量同比增速变动不显著；内销同比下降2.30%，外销同比增长3.87%。库存由负转正，但总体可控。
- 洗衣机：2019年12月产量同比下降2.20%，销量同比下降2.40%；内销小幅下滑，外销下滑明显。
- 冰箱：2019年12月产量同比增长15.10%，销量同比增长14.30%；内销持续增长，外销由负转正，增长幅度加大。
- 房地产数据：商品房销售面积同比下滑幅度收窄，竣工面积同比增速由负转正，新开工与竣工面积剪刀差扩大，竣工回暖趋势已显现。

关键信息

投资建议

白电龙头：格力电器、美的集团、海尔智家，因其行业壁垒高、稳定性强，建议优先关注。
小家电：苏泊尔、九阳股份、小熊电器，因其线上销售占比高，受疫情影响较小，具备增长潜力。

市场表现

2020年1月，申万家用电器指数下跌2.63%，在28个行业中排名第14。
子板块中，彩电、家电零部件涨幅较好，分别为3.23%和2.12%；小家电、空调、洗衣机等板块下跌，其中洗衣机跌幅最大（-6.69%）。

估值情况

家用电器板块市盈率为23.64倍，相较全部A股折价28.78%，相较沪深300溢价12.77%。
子板块估值差异较大，其中其他视听器材估值最高（57.69倍），空调估值最低（16.26倍）。

行业数据

空调：产量增长11.50%，销量增速稳定；内销略有下滑，外销增长明显。
洗衣机：产量和销量均小幅下滑，内销和外销均出现负增长。
冰箱：产量和销量均增长，内销持续正增长，外销由负转正，增速加快。
房地产：商品房销售面积同比下滑收窄，竣工面积增速由负转正，新开工与竣工面积剪刀差缩小，竣工回暖趋势验证。

行业新闻

家电安全使用年限标准发布：涵盖冰箱、空调、洗衣机等六大品类，明确安全使用年限，推动产品更新需求。
家电企业抗击疫情：多家企业积极参与抗疫，捐赠物资、资金，体现了社会责任感及产业链优势。

风险提示

疫情情况不乐观，可能进一步影响消费需求。
原材料价格上涨，增加企业成本压力。
房地产市场不景气，可能抑制家电需求。
出口贸易摩擦加剧，影响外销增长。

投资评级说明

股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应超越沪深300指数15%以上、变动幅度为5%-15%、变动幅度为-10%-5%、落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上、变动幅度为-5%-5%、落后沪深300指数5%以上。