20210818-国元证券-用友网络-600588.SH-2021年半年度报告点评_云转型拐点突破_云服务高速增长_4页_1mb

报告摘要

用友网络在2021年8月18日发布了其2021年半年度报告，展示了公司在云转型战略上的显著进展。尽管营业收入小幅增长，但云服务业务实现突破性增长，标志着公司向数字化转型迈出了关键一步。

营业收入增长：2021年上半年公司实现营业收入31.77亿元，同比增长7.7%。然而，扣非归母净利润亏损同比增加6472万元，主要由于公司加大了研发、营销和销售的投入。
云服务业务增长：云服务与软件业务收入达29.51亿元，同比增长26.3%。其中，云服务业务收入为15.06亿元，同比增长100.7%，首次超过软件业务收入。
技术平台升级：公司持续推进强产品战略，YonBIP平台能够满足不同规模客户对公有云、私有云、混合云的部署需求。iuap平台在多云融合和数据智能方面不断加强，构建了国内领先的云中台能力。YonSuite实现每周迭代上新，产品性能持续提升。
市场拓展：公司加强市场营销，成功签约中核集团、保利集团、神舟软件、中海油信息等央企国企及行业领先客户。新增云服务付费客户6.57万家，累计付费客户数达66.73万家。
投资建议：公司处于云化转型关键期，未来成长空间广阔。基于PS估值法，维持2021年16倍的目标PS，对应目标价为49.15元，维持“买入”评级。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	8509.66	8524.59	10046.22	12094.71	14800.98
归母净利润（百万元）	1182.99	988.60	1085.25	1316.75	1614.76
EPS（元）	0.36	0.30	0.33	0.40	0.49
P/E	102.98	123.23	112.25	92.52	75.44
营业收入同比增长(%)	10.46	0.18	17.85	20.39	22.38
归母净利润同比增长(%)	93.26	-16.43	9.78	21.33	22.63
ROE(%)	16.49	13.11	13.61	15.11	16.73
毛利率(%)	65.42	61.05	59.61	58.39	57.38
净利率(%)	13.90	11.60	10.80	10.89	10.91
资产负债率(%)	52.71	49.57	49.92	49.21	47.42
净负债比率(%)	47.28	28.80	28.40	26.28	23.17
总资产周转率	0.52	0.49	0.57	0.65	0.74
应收账款周转率	4.75	4.87	6.88	9.01	9.12
应付账款周转率	5.59	5.80	6.65	6.71	6.76

项目	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	10046.22	12094.71	14800.98
归母净利润(百万元)	1085.25	1316.75	1614.76
EPS（元）	0.33	0.40	0.49
P/E	112.25	92.52	75.44
目标PS	16倍	-	-
目标价（元）	49.15	-	-