20170312-招商证券-建材_招_财_周报_江西价格继续下跌_关注后期协同进展_18页_1mb

建材行业周报总结（2017.3.6-2017.3.12）

核心内容

本报告为招商证券发布的“招‘财’周报”，聚焦于2017年3月6日至3月12日期间建材行业的市场动态与投资观点，重点分析水泥、玻璃、玻璃纤维等子行业表现及未来走势，并推荐中材科技与伟星新材作为重点投资标的。

主要观点

水泥行业

• 整体表现：水泥价格在3月上旬继续上调，涨幅为0.7%。价格上涨区域包括北京、天津、河北、江苏北部、浙江沿海、安徽北部和湖北等地，而江西省水泥价格小幅回落10元/吨。
• 供需情况：华东和中南地区水泥企业发货恢复至8成或正常水平，西南地区恢复至8成左右，华北、东北和西北地区仍受环保整治或天气影响，需求未完全恢复。
• 提价进展：长三角第一轮提价已执行完毕，第二轮提价从安徽北部、江苏北部及沿江袋装产品开始推进；下周广东珠三角和广西部分区域将启动第一轮提价。
• 区域展望：
  • 江西地区：水泥价格下跌，主要因企业非理性竞争，但库存降至50%左右，后续有望在供需超预期背景下有所反弹。
  • 京津冀地区：协同限产提价效果良好，水泥价格处近几年高位，若需求保持6%增速，价格仍有上升空间。
  • 西北地区：受基建带动需求明显，重点关注天山股份、祁连山、宁夏建材等企业，其整合预期较强。

玻璃行业

• 价格与成本：全国白玻均价为1464元，环比微涨1元，同比上涨313元。纯碱与重油价格有所下调，有助于减轻玻璃企业成本压力。
• 供需情况：2017年玻璃行业需求预计下滑5%-8%，新增供给近10%（重新点火20多条生产线），预计下半年价格将出现下滑。
• 区域影响：
  • 华南地区：价格调整后，外埠玻璃流入减少，影响华中地区价格。
  • 沙河地区：利用运输费用降低优势，增加鲁豫皖和京津冀地区出库，支撑市场信心。
• 库存与需求：本周全国玻璃库存稳中有降，库存天数为13.40天，下游需求在房地产和汽车行业维持增长，但出口增速下滑。

玻璃纤维行业

• 供需格局：2017年全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%（新增30万吨，2016年基数为700万吨），供需相对稳定。
• 价格走势：上周玻璃纤维价格小幅上涨，但整体提价时机尚未成熟，上半年提价可能性较低。
• 受益企业：中国巨石、泰山玻纤等龙头企业将受益于行业稳定及成本控制能力提升。

重点推荐公司

中材科技

• 行业地位：新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。
• 业绩表现：2016年利润预计4.2亿，2017年保守预计7亿以上，2018年有望达到10亿。
• 增长驱动：风电装机回暖、气瓶业务减亏、泰山玻纤产能调整、锂膜产能投放。
• 估值与目标价：给予2017年30倍估值，目标价26元。

伟星新材

• 行业地位：塑料管道行业龙头，中长期受益于集中度提升与消费升级。
• 业绩表现：2016年实现营业收入33.21亿元，同比增长20.94%，净利润6.71亿元，同比增长38.46%。
• 增长驱动：零售与工程并举，PPR与PVC收入快速增长，拓展新产品净水装置与防水材料业务。
• 估值与目标价：给予2017年25倍估值，目标价25元。

关键信息

• 行业投资评级：整体为“中性”，认为在房地产下滑的背景下，行业盈利空间有限，但部分区域存在超预期机会。
• 风险提示：宏观经济增速下滑超预期、行业竞争过于激烈、新业务拓展不顺利等。
• 市场数据：
  • 全国水泥均价上涨0.7%，库容比为59.25%，环比下降2.25%。
  • 2016年水泥行业利润达518亿，同比增长55%。
  • 2017年水泥行业利润预计达650亿，增速在20%以上。
• 政策与市场动态：
  • 京津冀地区协同限产效果较好，价格维持高位。
  • 西北地区基建带动需求，重点关注新疆固定资产投资落地情况。
  • 华南降价影响华中市场，但沙河地区出库增加，支撑市场信心。

图表与数据来源

• 图表目录：
  • 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
  • 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
  • 图3：2016年以来建材二级子行业相对沪深300的累计超额收益
  • 图4-11：全国及各区域水泥均价变化
  • 图12：全国水泥库容比
  • 图15：全国主要城市玻璃价格走势
  • 图16-17：纯碱与重油价格变化
  • 图18：玻璃产能变化
  • 图19：玻璃库存变化
• 数据来源：贝格数据、wind、数字水泥网、玻璃信息网、公司公告等。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
• 郑晓刚：英国东安吉利亚大学经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。
• 戴亚雄：上海财经大学经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。