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建材行业周报总结（2014年6月20日—2014年6月27日）

核心内容

本周建材行业整体进入淡季，价格大幅回落，尤其水泥行业表现明显。水泥价格全国平均为337元/吨，环比下跌1.6%。玻璃行业则呈现弱势盘整，平板玻璃价格继续下滑，光伏玻璃小幅下行。整体来看，行业面临需求疲软和产能过剩的双重压力，但部分区域及企业仍具备增长潜力。

水泥行业分析

主要观点

• 价格回落：全国水泥价格环比下跌1.6%，主要城市如沈阳、长春、合肥、武汉、广州、重庆等价格均有不同程度下跌。
• 库容比上升：全国磨机开工率下降1.1%至58.4%，水泥库存比上升0.5%至71.1%，显示市场需求疲软。
• 煤炭价差下降：全国水泥煤炭价差为257元/吨，环比下跌2.1%。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格保持平稳，但库存压力大。
  • 东北地区：价格大幅回落，受行业自律失效和需求疲软影响。
  • 华东地区：价格大稳小动，部分城市价格下调。
  • 中南地区：价格稳中有落，部分城市价格下跌10-20元/吨。
  • 西南地区：成德绵地区复产，但需求仍萎缩，库存上升。
  • 西北地区：价格平稳，但部分区域库存高企。

投资策略

• 短期：建议关注华北京津冀一体化及区域供需关系改善，如海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥。
• 中长期：援疆政策可能刺激基建投资，供需格局有望改善。
• 重点推荐：海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。

玻璃行业分析

主要观点

• 平板玻璃价格：主要城市玻璃平均价格为55.8元/重箱，环比下跌1.93%。部分城市如西安小幅上涨，而上海、广州、秦皇岛等下跌。
• 市场状况：市场涨跌互现，短期维持低价盘整，部分区域如沙河略有好转，但整体仍受库存压力和需求疲软影响。
• 毛利率下滑：平板玻璃行业毛利率为-17.53%，环比下跌2.27%，盈利受到严重影响。
• 新增产能：四川宜宾威利斯新增一条生产线，加剧供需失衡。

投资策略

• 短期：市场仍处弱势，预计价格将继续低位运行。
• 重点推荐：南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。
• 关注：5mm离线单银LOW-E玻璃，华中和华南市场尚可，价格有支撑。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业动态：
  • 北京利尔：受益于内蒙古煤制气项目，发展机会增多。
  • 东方雨虹：拟投资15亿元在芜湖建设新型建材项目，扩大产能。
  • 伟星新材：受益渠道快速发展，星管家模式推动品牌稳步发展。
  • 龙泉股份、纳川股份：受益水利管网建设，业绩增长确定。
• 产品表现：
  • HDPE6100M（管材）和PP粒价格稳定，但部分区域略有波动。
  • 石膏板和沥青防水卷材产量有所上升，但库存仍偏高。

重点关注公司估值

水泥板块

• 绝对PE：8.73倍
• 相对PE：1.24倍
• 重点公司：
  • 海螺水泥：PE为8倍，维持“买入”评级。
  • 金隅股份：PE为7.4倍，维持“买入”评级。
  • 冀东水泥：PE为17.78倍，维持“增持”评级。
  • 华新水泥：PE为7.37倍，维持“增持”评级。
  • 亚泰集团：PE为9.58倍，维持“增持”评级。

玻璃板块

• 绝对PE：16.16倍
• 相对PE：2.30倍
• 重点公司：
  • 南玻A：PE为10.77倍，维持“增持”评级。
  • 旗滨集团：PE为10.46倍，维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 李克强总理强调GDP增长目标为7.5%，并提出稳增长政策。
• 政府推进简政放权，重点行业审批权逐步下放。
• 黑龙江、山东、河南等地出台稳增长措施，计划投资超3000亿元。

行业新闻

• 河北注销36家水泥企业许可证，压减产能1850万吨。
• 乌鲁木齐计划关停三大水泥厂，推进大气污染防治。
• 黑龙江计划推进基建项目，利好水泥行业。

公司新闻

• 天瑞集团公司债券发行失败，认购倍数低。
• 华润水泥发布盈喜，预计半年毛利率改善。
• 海螺水泥1-5月实现含税销售收入524亿元，同比增长35.1%。
• 板桥水泥厂全面停产，兑现环保承诺。
• 宜昌南玻多晶硅技改项目进入商业化运营阶段。
• 醴陵旗滨玻璃项目进展顺利，即将点火。
• 德国超薄触摸屏特种玻璃项目落户两江新区。

投资评级说明

• 水泥行业：看好（Overweight），行业超越整体市场表现。
• 玻璃行业：看好（Overweight），行业超越整体市场表现。
• 投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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