20170226-招商证券-建材行业_招_财_周报_二月水泥价格回暖不达预期_关注三月市场行情_17页_1mb_1mb

中性（维持）：2017年2月建材行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2017年2月26日，主要分析了建材行业（包括水泥、玻璃、玻璃纤维等）在2017年2月20日至2月26日期间的市场行情、行业动态及投资观点。整体行业投资评级为“中性”，认为2017年建材行业整体表现稳定，但面临一定的风险与挑战。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格表现：2月水泥价格回暖不达预期，全国水泥市场价格环比回落0.21%，主要下跌区域为湖南长株潭和江西北部，涨幅区域包括广西玉林、云南昆明和甘肃陇南。
• 库存情况：全国水泥库容比为61.13%，环比小幅上涨0.19%，库存水平仍处于相对高位。
• 区域分析：
  • 华东地区：水泥库存低于60%，限产将持续至三月初，具备补涨及需求回暖预期。
  • 西北地区：水泥需求受基建带动明显，新疆水泥需求预计从4000万吨增至7000万吨，产能利用率提升至80%以上，天山股份、青松建化、祁连山等企业具备提价弹性及整合预期。
• 投资建议：重点关注华东地区水泥价格超预期反弹机会，以及4月底至5月初西北地区水泥投资标的。

玻璃行业

• 价格表现：全国白玻均价为1476元/吨，环比下跌10元，同比上涨298元。华南地区价格松动明显，影响市场信心。
• 成本压力：纯碱、煤炭等原材料价格上涨，对玻璃行业利润形成侵蚀。
• 产能情况：2017年2月24日浮法玻璃产能利用率为72.39%，在产产能92664万重箱，产能增加有限。
• 投资建议：玻璃行业需求预计下滑5%-8%，2017年利润将低于2016年，整体投资机会“中性”。

玻璃纤维行业

• 行业回顾：无碱粗纱市场暂稳，电子纱市场紧俏，价格稳中有涨，但上半年提价可能性不大。
• 供需分析：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%，行业整体供需相对稳定。
• 投资建议：提价对龙头企业中国巨石、泰山玻纤影响较大，建议关注其后续表现。

重点推荐公司

中材科技

• 公司概况：新材料龙头企业，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。
• 业绩表现：2016年净利润4.01亿元，同比减少36.32%；2017年一季度盈利1.20亿-1.58亿元，同比增长60%-110%。
• 投资逻辑：泰山玻纤20万吨新老产能交换将降低生产成本，两材合并解决同业竞争问题，锂膜产能投放为催化剂。
• 业绩预测：保守预计2017年利润达7亿元，2018年有望达到10亿元。
• 估值与目标价：当前市值约160亿元，给予2017年30倍估值，目标价26元。

伟星新材

• 公司策略：坚持“零售为先，工程并举”的策略，布局家装零售市场及防水业务。
• 投资亮点：成立防水公司，拓展多元化业务，提升长期成长性。
• 未来预期：通过防水业务布局，公司后期成长可期。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下滑超预期可能对行业造成冲击。
• 行业竞争风险：水泥、玻璃行业竞争激烈，可能影响利润空间。
• 新业务风险：新业务拓展可能面临不顺利的风险。

总结

本报告指出，2017年2月建材行业整体表现“中性”，水泥行业虽有区域性的价格回暖迹象，但全国性回暖不达预期，需关注3月行情。玻璃行业价格下跌及成本上涨对利润形成压力，而玻璃纤维行业供需相对稳定，提价可能性不大。重点推荐中材科技及伟星新材，认为其具备较强的盈利能力及成长潜力。整体来看，建材行业需在宏观经济与行业竞争中寻找机会，保持谨慎乐观态度。