20170318-招商证券-建材行业_招_财_周报-关注水泥一季报行情_18页_2mb_2mb

文档总结：2017年3月建材行业分析报告

核心内容概述

本报告为招商证券发布的《招“财”周报（2017.3.13-2017.3.19）》，重点分析了建材行业（水泥、玻璃、玻璃纤维）的市场行情、价格走势、库存情况、产能变化及投资观点。报告整体对建材行业给予“中性”投资评级，认为在宏观经济和行业竞争等因素影响下，短期内投资机会有限，但部分区域和企业具备增长潜力。

主要观点与关键信息

水泥行业

市场表现

• 本周水泥价格环比上涨 2.4%，主要上涨地区包括江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青，下跌区域主要为江西上饶。
• 2017年水泥均价较去年同期高出 90元/吨，预计一季报数据亮眼，全年利润预计达 650亿，同比增长 20% 以上。

供需与价格走势

• 3月中旬下游需求继续提升，尤其在华北和西北地区，推动水泥和熟料价格继续上涨。
• 浙北、苏南、上海等地已开启第二轮提价，安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东地区预计也将跟进。

区域分析

• 华东地区（如江西）因非理性竞争导致价格下跌，但库存降至 50% 左右，未来有望恢复。
• 京津冀地区（如冀东水泥）协同限产提价表现较好，价格处近几年高位，若需求保持 6% 增速，仍有上升空间。
• 西北地区（如天山股份、祁连山、宁夏建材）受基建带动需求明显，关注地方财政及投资落地情况。

成本与库存

• 全国水泥库容比为 57.69%，环比下降 1.56%。
• 水泥均价与煤价差为 336元/吨，环比上涨 1.42%，表明成本压力有所缓解。

停窑情况

• 各地区停窑计划执行良好，主要集中在冬季和夏季错峰生产，以缓解供应压力。

玻璃行业

市场表现

• 本周玻璃价格环比微涨 -1元/吨，但整体市场走势偏弱，生产企业以去库存为主。
• 全国白玻均价为 1463元/吨，同比上涨 273元/吨。

成本变化

• 纯碱价格回调 600元/吨，玻璃生产成本下降 120元/吨，缓解了企业成本压力。
• 重油价格环比略有波动，但对玻璃成本影响较小。

产能与库存

• 2017年3月浮法玻璃产能利用率为 72.39%，环比持平，同比上涨 3.60%。
• 当前库存为 3377万重箱，环比下降 24万重箱，库存天数为 13.30天，环比下降 0.09天。

下游需求

• 房地产需求增长 13.1%（产量）和 13.7%（销量），但整体仍面临下滑压力。
• 汽车需求增长 10.4%（产量）和 8.9%（销量），对玻璃需求有一定支撑。
• 出口量同比下降 14.3%，显示外部市场疲软。

投资观点

• 2017年玻璃行业需求预计下滑 5%-8%，新增供给增长 10%，行业利润预计低于2016年。
• 上半年提价概率不高，但龙头企业（如中国巨石、泰山玻纤）在提价中受益明显。

玻璃纤维行业

市场回顾

• 近期玻璃纤维纱市场稳中偏弱，无碱粗纱成交尚可，但需求增长有限。
• 中碱直接纱价格上涨 200元/吨，与无碱纱出现倒挂现象。

投资观点

• 全球玻璃纤维需求预计增长 6%，供给增长不足 5%，供需相对稳定。
• 上半年提价可能性不大，需继续观望，但长期来看，龙头企业具备提价能力。

重点推荐公司

中材科技

• 公司为新材料龙头，风电装机回暖、气瓶业务减亏。
• 泰山玻纤完成20万吨新老产能交换后成本大幅下降。
• 两材合并解决同业竞争问题，锂膜产能投放为催化剂。
• 2017年预计利润 7亿元以上，2018年有望达 10亿元。
• 预计 2017-2019年EPS 分别为 0.87/1.24/1.43元，给予 2017年30倍估值，目标价 26元。

伟星新材

• 公司为塑料管道行业龙头，中长期受益于集中度提升和消费升级。
• 业绩持续高增长，PPR与PVC收入快速增长。
• 推出新产品净水装置，进军防水材料，助力“同心多元化”战略。
• 预计 2017-2019年EPS 分别为 1.00/1.21/1.39元，给予 2017年25倍估值，目标价 25元。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期。
• 行业竞争过于激烈。
• 新业务拓展不顺利。

投资评级

• 行业评级：中性，行业基本面稳定，指数跟随沪深300。

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数 20% 以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在 5%-20% 之间。
  • 中性：股价变动幅度在 ±5% 之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上。

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业。
  • B：长期竞争力与行业一致。
  • C：长期竞争力低于行业。

总结

本报告综合分析了建材行业的整体表现，指出水泥行业在短期内具备一季报行情机会，长期则关注区域供需格局；玻璃行业受成本压力和需求下滑影响，整体投资机会“中性”；玻璃纤维行业供需稳定，提价概率较低，但龙头企业仍有受益空间。重点推荐中材科技和伟星新材，分别基于其成本优化、业务拓展和行业增长预期。