工业金属行业基本金属观察（三十五）：环保政策致供给收缩，镍价或将继续上扬-20180301-广发证券-22页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十五）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年2月21日至2月27日期间，工业金属行业基本金属的市场表现及未来趋势。主要分析了铜、铅、锌、铝、锡和镍六大金属的供需状况、价格变动及政策影响，整体判断为行业基本面改善，部分金属价格或继续上扬。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 供应：1月中国废铜进口量下降27.52%，且第七批固废进口批文仅核准1万吨，废铜市场供应不足。
• 需求：1月铜进口增长，春节后下游消费逐步恢复，提振了国内市场需求。
• 价格：LME铜上涨0.49%至7,112美元/吨，SHFE铜上涨1.10%至53,370元/吨。
• 库存：LME铜库存减少2.20%至33.04万吨，SHFE铜库存增加1.10%至5.34万吨。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅

• 供应：铅精矿供应紧张，库存持续降低，全球供应缺口仍存。
• 需求：国内铅企受天气和矿山安全监管影响，产量受限。
• 价格：LME铅下跌0.68%至2,577美元/吨，SHFE铅上涨0.96%至19,500元/吨。
• 库存：LME铅库存减少2.46%至11.29万吨，SHFE铅库存增加4.08%至2.17万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

3. 锌

• 供应：锌精矿供应紧张，库存持续下降，全球供应缺口仍存。
• 需求：环保政策及矿山供应限制导致锌供给偏紧，支撑价格上行。
• 价格：LME锌下跌1.75%至3,489美元/吨，SHFE锌上涨0.04%至26,660元/吨。
• 库存：LME锌库存减少7.41%至13.58万吨，SHFE锌库存增加2.03%至3.76万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

4. 铝

• 供应：山东严禁电解铝违法违规建设及盲目新增产能，利于铝供需结构优化。
• 需求：节后电解铝库存积压明显，随着下游企业逐步开工，需求回暖，旺季将至。
• 价格：LME铝下跌1.78%至2,148美元/吨，SHFE铝上涨1.28%至14,285元/吨。
• 库存：LME铝库存增加0.75%至131.84万吨，SHFE铝库存增加0.77%至77.49万吨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

5. 锡

• 供应：全球锡库存处于低位，国内锡矿砂及精矿进口量同比增长41.54%。
• 需求：受美元指数影响，锡价维持震荡格局。
• 价格：LME锡上涨1.68%至21,750美元/吨，SHFE锡下跌0.42%至14.83万元/吨。
• 库存：LME锡库存减少4.03%至1,785吨，SHFE锡库存增加14.67%至4,730吨。
• 关注标的：锡业股份。

6. 镍

• 供应：环保政策导致矿石产量下降，国内大型电解镍生产商火灾后一季度产量难以恢复。
• 需求：节后不锈钢消费回暖，不锈钢利润修复带动镍需求。
• 价格：LME镍上涨3.07%至13,840美元/吨，SHFE镍上涨2.43%至106,000元/吨。
• 库存：LME镍库存增加3.98%至35.07万吨，SHFE镍库存减少0.13%至4.51万吨。
• 关注标的：锡业股份。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 下游消费不及预期：对金属价格形成压力。
• 资源国矿业政策不确定性：影响原材料供应。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响铝价走势。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能削弱价格上涨动力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 预期：未来12个月内，行业表现强于大盘10%以上。

关键数据与图表

• 板块表现：沪深300上涨2.32%，有色金属指数上涨3.54%。
• 库存变化：多数金属库存下降，铝库存上升。
• 供需平衡：铜、铅、锌、铝均存在供需缺口，支撑价格上行。
• 政策影响：环保政策持续收紧，影响矿石产量和冶炼企业开工率。

公司公告重点

• 利源精制：2.63亿股解禁，董事长计划增持。
• 盛屯矿业：继续停牌，涉及重大资产重组。
• 建新矿业：中西矿业重整，承诺资产注入尚不确定。
• 中国铝业：复牌，拟发行股份购买资产。
• 中色股份：签订两项施工合同，涉及南方铝项目。
• 盛达矿业：设立文化旅游子公司。
• 银邦股份：2017年业绩增长。
• 红宇新材：业绩下滑，需关注后续表现。
• 云铝股份：与两家公司合资设立燃料电池公司。

总结

总体来看，环保政策持续收紧，叠加节后消费回暖，铜、铅、锌、镍等金属基本面改善，价格或将上涨。铝行业因政策限制新增产能及库存逐步消化，也有望获得支撑。投资者应重点关注相关金属的供需变化及政策动向，同时注意全球经济复苏和资源国政策的不确定性风险。