20231107-国盛证券-固定收益专题_国企分类改革进行时_16页_1011kb

国企分类改革与城投企业定位分析

报告核心观点

一揽子化债方案与中央金融工作会议明确防范化解地方债务风险长效机制的核心在于厘清政府与地方国企边界及实施分类监管，城投企业将随国企分类改革淡化。

国企分类主要结论

1. 分类标准：
   • 商业类：主业处于充分竞争行业领域（商业一类）、涉及国家安全及关键领域（商业二类）。
   • 公益类：以民生保障、公共服务为主要目标。
2. 地方标准整合：
   • 地方分类标准虽有差异，但本质均基于中央分类框架（二分法/三分法为主）。
   • 东部、中部地区多采用复杂分类体系，西部地区相对简单。

城投企业特性与转型

1. 定位经营特点：公益性为主，经营性为辅，无完全商业一类企业；覆盖行业包括交通、水利、环保等基础设施及部分经营性业务。
2. 监管趋势：
   • 43号文剥离城投融资职能，推动市场化转型。
   • 存量隐债逐步化解，“政府兜底”概念被取消，企业需自负盈亏。

城投企业类型统计

1. 数量分布：
   • 各地城投企业以商业二类（兼顾社会效益）为主，占多数。
   • 江苏、浙江平台企业数量前列，但全国占比不高。
2. 信用评级：
   • 商业二类整体评级集中于AA及以上。
   • 公益类评级较分散，存在低评级主体（如BBB+）。
3. 行政区级别分布：
   • 多集中于区县级；国家级园区资产负债率较高，区县级较低。

区域分布

• 东部城投企业最多，中西部存量债规模较低。
• 地区差异源于财政实力及经济结构，信用资质分化。

风险提示

• 数据可能存在遗漏或政策变动超预期引发的估值波动。

图表补充说明：涉及债务结构、信用评级分布及区域资产负债率比较等可视化数据。