20180926-中国银河国际证券-策略_更多央企和地方国企进行并购重组__3页_1011kb

文档总结

核心内容

该文档是一份由中国银河国际证券研究部发布的投资研究报告，主要关注中国钢铁和煤炭行业的国企并购重组趋势，特别是央企与地方国企之间的潜在收购案例。报告指出，随着供给侧改革的推进，行业整合正在加速，央企在寻求并购机会时，不仅关注其他央企，也对规模较大的地方国企表现出兴趣。

主要观点

• 宝武钢铁集团（宝钢母公司）正在与马钢集团（马钢母公司）进行初步并购磋商，但尚未正式确认。
• 财务状况良好的央企具备并购地方国企的能力，例如宝武钢铁集团2017年收入达4,000亿元，净利润143亿元，远高于马钢集团的797亿元收入和56亿元利润。
• 市净率（PB）是评估并购可能性的重要指标。马钢-H和马钢-A的市净率分别为1.03倍和1.18倍，宝钢-A为1.05倍，均低于行业平均水平，表明其估值偏低，有较大的并购空间。
• 重钢（1053.HK）市净率仅为0.54倍，收入规模为130亿元，从央企角度看属于可控范围，是潜在的收购目标。
• 兖州煤业（1171.HK）市净率0.78倍，收入527亿元，也具备成为收购标的的潜力。
• 中国神华（1088.HK）和中煤能源（1898.HK）作为煤炭行业的大型央企，其收入分别为2,490亿元和811亿元，显示出较强的市场地位和并购能力。

关键信息

• 并购趋势：2018年8月，国务院国有企业改革领导小组成立，推动了央企加快合并进程，预示未来可能有更多并购重组案例。
• 潜在收购目标：包括马钢、重钢、兖州煤业等地方国企，因其估值较低且具有一定的规模。
• 估值分析：文档提供了相关公司的市净率、市盈率、股息率等关键财务指标，以辅助投资者判断并购可能性。
• 投资建议：文档未直接给出投资建议，但强调了投资者应关注这些公司，因其可能成为并购标的。

行业整合背景

• 供给侧改革是中国政府为优化产业结构、提升行业集中度而采取的重要政策。
• 行业整合有助于提升企业竞争力，减少重复建设，提高资源利用效率。
• 央企在整合过程中扮演重要角色，其强大的财务能力和资源整合能力使其成为主要的并购方。

评级指标

• 买入：预计股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：没有明确的催化因素，评级可能维持不变，除非有新的信息出现。

免责声明

• 该报告不构成投资建议，也不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行评估风险，并咨询独立的财务顾问。
• 报告内容仅反映分析员的个人意见，不必然代表公司或其相关人士的立场。

利益披露

• 中国银河国际可能持有目标公司的财务权益，或其董事、雇员可能与目标公司有联系。
• 报告中提到的公司可能涉及中国银河国际的投资银行服务或相关交易。

分析员保证

• 分析员确认报告中的意见反映其个人观点。
• 分析员及其联系人未在报告发布前30天或发布后3个营业日内交易相关股票。
• 分析员未担任相关公司的行政人员，也未持有其财务权益。

结论

文档强调了央企在行业整合中的主导地位，并指出地方国企如马钢、重钢、兖州煤业可能成为未来的并购目标。投资者应关注这些公司的估值和财务状况，以判断其在行业整合中的潜在价值和投资机会。