固定收益专题：国企分类改革进行时-20231107-国盛证券-16页_766kb

国企分类改革研究报告总结

1. 政策背景

中央金融工作会议提出建立防范化解地方债务风险长效机制，重点在于厘清地方政府与国企之间的边界。城投等“超级国企”长期存在违规举债问题，需通过分类监管实现市场化转型。

2. 国企分类

• 分类标准： 根据《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》，国企划分为商业类（包含商业一类、二类）和公益类。
  • 商业一类： 主业处于充分竞争行业领域，市场化运营。
  • 商业二类： 主业关乎国家安全、国民经济命脉，兼顾社会效益。
  • 公益类： 提供公共服务不以盈利为目标。

3. 城投企业划分

• 特征： 业务属性以公益性为主，经营性为辅，不存在符合商业一类标准的企业。
• 分类：
  • 商业二类： 存在市场化业务（如基础设施建设运营、公共交通）。
  • 公益类： 无偿服务（如拆迁、纯公益性项目）。

4. 地域分布特征

• 数量：
  • 江苏城投平台最多（601家），占全国19.35%。
  • 其他省份集中度逐渐下降。
• 评级：
  • 商业二类： AA/AA+级占比78.36%。
  • 公益类： AA/AA+级58.74%，存在低评级个体（如BBB+）。
• 行政级别：
  • 区县级最集中，分别占比48%, 54%。

5. 区域差异

• 东部地区： 城投企业数量及债务规模较大。
• 东北地区： 商业二类城投公司占比最高。

6. 债务分布

• 存量债务：
  • 总规模：15.7万亿元，商业二类占比75.7%。
  • 区域分布：江苏、浙江、山东等省份规模最大。

7. 风险提示

• 数据存遗漏、政策变动风险。
• 分析可能与实际情况有偏差。