20170122-兴业证券-农林牧渔行业周报：错杀带来买入机会，关注饲料、种子和白鸡龙头_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2017年1月22日发布的农业行业研究分析，重点分析农业板块的市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出农业板块整体表现偏弱，但部分龙头企业因政策利好和基本面改善被错杀，具备买入机会。同时，报告提及一号文件即将出台，预计对种植链、种子及农业水利等政策敏感领域产生积极影响。

主要观点

农业板块表现：
- 农业板块在本周沪深300指数上涨1.05%的情况下下跌1.23%，在28个子行业中排名第16。
- 养猪板块出现分化，牧原股份表现较强，而正邦科技、天邦股份等偏弱。
- 养鸡板块整体低迷，受鸡价持续下滑影响，鸡苗价格下跌，补栏信心不足。
投资建议：
- 建议积极配置禾丰牧业、海大集团、隆平高科、登海种业等基本面未变的龙头标的。
- 预计农业部将出台饲料企业优惠政策，建议关注受益于供给侧改革的玉米深加工行业（如中粮生化）及饲料板块（如禾丰牧业、海大集团）。
- 一号文件即将出台，建议关注种植链相关标的，如农垦板块（北大荒、农发种业、海南橡胶）及种子板块（隆平高科、登海种业）。
- 长期来看，原奶和饲料行业有望迎来周期性上涨，推荐西部牧业、中国圣牧等原奶标的及海大集团、禾丰牧业等饲料标的。
行业趋势：
- 猪价震荡偏弱，供应略显宽松，短期受储备肉投放影响，中长期仍维持高位震荡。
- 鸡价、鸡苗价格持续下跌，父母代存栏较多，后期需去化带动价格上涨。
- 玉米、大豆价格波动，国内玉米价格下滑，国际玉米价格震荡上行；国内大豆价格微升，国际大豆价格震荡。
估值水平：
- 上周农业板块市盈率（TTM）为26.99倍，环比下降0.28倍。
- 农业板块市净率（TTM）为4.75倍，高于沪深300指数的市净率（2.99倍）。
- 农业板块估值相对较低，存在投资机会。

关键信息

重点公司及评级

重点公司	17PE	18PE	评级
禾丰牧业	15.2	11.9	增持
海大集团	15.6	11.7	买入
隆平高科	31.8	23.6	买入
登海种业	27.3	22.6	增持
圣农发展	7.7	8.6	买入

下周大事

股权转让：升华拜克拟将所持有的全资子公司内蒙古拜克生物有限公司100%股权转让。
业绩预告：中粮生化预计净利润1.2~1.6亿元；*ST景谷预计净利润3000~3800万元；金健米业预计净利润1000~1200万元；万福生科预计净利润260~760万元。
股东大会：*ST创疗、金河生物。
复牌：东方海洋、保龄宝。
增发预案公告：东方海洋。

风险提示

疫病因素
价格波动大

估值与盈利预测

农业板块估值

上周市盈率（TTM）为26.99倍，市净率（TTM）为4.75倍。
农业板块估值相对较低，存在配置机会。

盈利预测（部分公司）

公司	15EPS	16EPS	17EPS	18EPS	15PE	16PE	17PE	18PE	评级
登海种业	0.42	0.54	0.67	0.81	43.7	33.7	27.3	22.6	增持
隆平高科	0.39	0.48	0.62	0.84	50.7	41.6	31.8	23.6	买入
禾丰牧业	0.38	0.53	0.79	1.02	32.0	22.9	15.2	11.9	增持
海大集团	0.51	0.64	0.93	1.24	28.7	22.9	15.6	11.7	买入

行业动态与数据

存栏数据

2016年12月能繁母猪环比下滑0.5%，同比减少3.6%。
生猪存栏环比下滑2%，同比减少4.2%。
环境治理延缓产能恢复，预计17年1月能繁母猪存栏继续下滑，但降幅可能缩小。

USDA月度报告

小麦产量上调143万吨，库销比上行0.15个百分点至34.2%。
玉米产量下调180万吨，库销比下降0.14个百分点至21.5%。
大米产量下调149万吨，库销比下行0.32个百分点至24.8%。
棉花产量上调110万标准包，库销比上行1.45个百分点至81.1%。
大豆产量下调15万吨，库销比下行0.18个百分点至24.9%。

政策与市场展望

一号文件预计本月底下月初出台，政策敏感行业（如种植链、种子）有望受益。
玉米深加工和饲料行业可能迎来政策利好，建议关注相关标的。
原奶供需格局改善，国内奶价有望反转上涨。
饲料周期上行，海大集团、禾丰牧业等公司有望受益。

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

分析师：陈娇，chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011
研究助理：毛一凡，maoyf@xyzq.com.cn
机构销售经理：
- 上海地区：盛英君、顾超、王政、王溪、王立维等
- 北京地区：郑小平、肖霞、王文凯等
- 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇等
- 国际机构：刘易容、徐皓、张珍岚等
- 港股团队：丁先树、王文洲、陈振光等

信息披露

公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
报告版权归兴业证券所有，未经许可不得转载或复制。

总结

该报告详细分析了2017年初农业板块的表现及未来趋势，指出农业板块整体偏弱，但部分龙头企业因基本面未变及政策利好被错杀，存在买入机会。重点推荐饲料、种子及白鸡龙头，并关注政策敏感行业如种植链和农业水利。同时，报告提供了相关公司的盈利预测及估值数据，以及下周重要事件与风险提示，为投资者提供了全面的行业分析与投资建议。

展开完整摘要