20170326-兴业证券-农林牧渔行业周报_农业板块消费风起_关注种子_饲料和疫苗行业_18页_1mb

报告摘要

农业板块投资分析总结

核心内容

2017年3月26日发布的农业板块投资报告指出，农业板块整体表现略逊于沪深300指数，涨幅为1.14%，在28个子行业中排名第11。报告指出，消费属性较强的饲料、动保和种子板块表现突出，而养殖板块整体偏软。报告推荐关注种子、饲料和疫苗行业，并对相关重点公司进行分析。

主要观点

农业板块表现

农业板块跑输大盘，涨幅为1.14%，在28个子行业中排名第11。
养殖板块整体偏软，猪价平稳，除牧原股份因出栏量增长小幅上涨外，其他公司表现一般。
养鸡板块中，益生股份因一季度亏损，股价回调较多；而种子、饲料、动保板块因消费属性增强，受到资金关注，走强。

畜禽价格走势

猪价：3月25日猪价为16.03元/kg，环比上涨0.38元/kg。由于养殖户惜售和南方天气影响，市场供需偏紧，猪价触底回升，短期有望继续上涨，但中长期预计猪价中枢将小幅下移。
鸡价：毛鸡价格为3.68元/斤，环比上涨0.13元/斤；鸡苗价格为2.2元/羽，环比上涨0.1元/羽。禽流感影响毛鸡供应，叠加巴西黑心肉事件，支撑鸡价上涨，提振苗价。

农产品价格

玉米：国内玉米价格为1.71元/斤，环比下跌0.58%；CBOT玉米价格为356.25美分/蒲，环比下跌3.00%。
小麦：国内小麦价格上涨0.43%，CBOT小麦价格震荡下跌，跌幅为2.58%。
大豆：国内大豆价格平稳，CBOT大豆价格下跌2.61%。
食用油：豆油、菜油价格下行，棕榈油价格震荡，成本价上涨。

行业投资建议

种子行业：隆平高科、登海种业是重点推荐公司，隆平高科因技术领先和中信入主后并购预期强烈，被推荐为“买入”；登海种业因估值低，被推荐为“增持”。
饲料行业：唐人神和金新农一季度饲料销量大幅增长，被推荐为“增持”；禾丰牧业和海大集团作为龙头，被推荐为“增持”和“买入”。
动保行业：生物股份、普莱柯等疫苗行业公司表现强劲，被推荐为“增持”。
养殖行业：牧原股份、圣农发展等公司因业绩和行业趋势被推荐为“买入”或“增持”。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

公司	17年PE	18年PE	评级
隆平高科	34.0	25.3	买入
登海种业	25.7	21.3	增持
禾丰牧业	16.3	12.7	增持
海大集团	18.1	13.6	买入
唐人神	28.0	32.2	增持

重点公司盈利预测（部分）

行业	公司	15年EPS	16年EPS	17年EPS	18年EPS	评级
种子	登海种业	0.42	0.50	0.67	0.81	增持
种子	隆平高科	0.39	0.48	0.62	0.84	买入
养殖	牧原股份	0.58	2.25	2.15	1.98	买入
养殖	正邦科技	0.15	0.45	0.45	0.47	买入
动保	生物股份	0.78	0.97	1.21	1.47	增持
动保	瑞普生物	0.27	0.33	0.43	0.54	增持
饲料	唐人神	0.17	0.38	0.50	0.44	增持
饲料	大北农	0.17	0.21	0.33	0.39	买入
饲料	金新农	0.27	0.42	0.66	0.76	买入
饲料	禾丰牧业	0.38	0.53	0.79	1.02	增持

行业趋势与政策影响

猪价：短期有望回升，但中长期预计中枢小幅下移。
母猪存栏：2月环比下降0.5%，同比下降1.6%，预计3月有望触底回升。
政策支持：2017年为政策大年，农业板块整体受益，尤其是种子行业。
环保因素：南方猪场拆迁影响产能，但后续环保压力有望减弱，产能可能向北方转移。

风险提示

疫病因素
价格波动大

图表信息

行业排序、农业子行业排序、农业板块市盈率和市净率情况
各类农产品和畜禽价格走势
存栏数据及USDA月度报告
重点公司盈利预测和估值情况

结论

农业板块在2017年3月整体表现略逊于大盘，但消费属性较强的饲料、动保和种子板块表现较好。随着猪价触底回升和鸡价上涨，养殖板块有望逐步回暖。建议重点关注种子、饲料和疫苗行业，特别是隆平高科、登海种业、唐人神、禾丰牧业、海大集团、生物股份等公司。同时，需关注行业政策变化、环保影响及疫病风险等潜在因素。

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