20220415-安信证券-兆易创新-603986.SH-高景气度持续_一季度业绩超预期_5页_349kb

报告摘要

兆易创新（603986.SH）2022年一季度业绩总结

核心内容

兆易创新于2022年4月15日发布了2022年第一季度业绩预告，显示公司实现归母净利润约6.81亿元，同比增幅约126.12%；扣非归母净利润约6.5亿元，同比增幅约134.84%。这一业绩表现超预期，主要得益于产品结构及客户结构的持续优化，以及供应链多元化布局有效应对了疫情带来的影响。

主要观点

业绩增长动力：公司一季度业绩增长主要源于主营业务的快速增长，尤其是在MCU和存储领域。
产品结构优化：公司MCU产品线涵盖入门、主流和高性能，共28个系列，持续在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、家电等领域实现增长。
DRAM业务潜力：公司已实现19nm/4Gb DRAM产品的量产，并规划了DDR3、DDR4、LPDDR4等多款产品，未来有望成为新的增长极。
高景气度延续：自2021年以来，公司保持高景气度，预计2022年全年业绩将继续保持高速增长。
投资建议：分析师维持“买入-A”评级，预计公司2021年至2023年的收入分别为85.1亿元、114.89亿元、152.8亿元，归母净利润分别为23.36亿元、31.69亿元、40.47亿元，6个月目标价为210.00元。

关键信息

财务数据概览

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）
2019	32.02	6.07	0.91
2020	44.97	8.81	1.32
2021E	85.10	23.36	3.50
2022E	114.89	31.69	4.75
2023E	152.80	40.47	6.06

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	42.6%	40.4%	89.3%	35.0%	33.0%
净利润增长率	49.9%	45.1%	165.3%	35.6%	27.7%
毛利率	40.5%	37.4%	45.5%	43.0%	43.0%
净利润率	18.9%	19.6%	27.5%	27.6%	26.5%
ROE	11.6%	8.2%	17.8%	20.4%	21.8%
ROIC	89.3%	43.4%	94.2%	91.6%	165.1%

股价与估值

当前股价：130.60元（2022-04-14）
6个月目标价：210.00元
投资评级：买入-A
估值指标：
- 市盈率（PE）：27.5倍
- 市净率（PB）：5.6倍
- EV/EBITDA：22.8倍
- P/S：7.6倍
- P/FCF：14.9倍

风险提示

新产品研发进度不达预期
制程切换进度不达预期
晶圆产能扩张不达预期
MCU景气度不及预期

总结

兆易创新凭借在MCU及存储领域的技术积累与产品优化，实现了2022年一季度业绩的大幅增长。公司通过供应链多元化布局和产品结构优化，有效应对了市场挑战，同时在DRAM等新兴领域积极布局，有望在未来成为新的增长点。分析师对公司的未来增长持乐观态度，维持“买入-A”评级，并对2022年及2023年的业绩增长作出积极预测。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的盈利能力与投资价值，估值指标显示其具备一定的吸引力。

展开完整摘要