柳工-000528.SZ-深耕细作强化优势产业，扬帆起航推进全球化拓展-20240616-天风证券-23页_1mb

柳工机械公司报告分析总结

公司背景及战略

柳工（000528）是中国工程机械行业的领先企业，于1993年改制上市。经过60余年的发展，公司深耕工程机械领域，形成了覆盖近30条产品线的业务布局，为全球客户提供“全面解决方案”战略支持。

混改及激励措施

2019年开始进行混合所有制改革，广西国资委为实际控制人。公司完成整体上市后，推行股权激励计划，管理层积极性得以提升，经营效率随之提高。

财务表现及增长

2023年实现营业收入275亿元，同比增长39%；归母净利润86亿元，同比增449%。今年一季度继续实现收入、净利润双增长，同比增速分别达188%和58%。财务指标显示ROA和ROE有所提升，现金流状况持续改善。

研发创新及产品线

公司坚持技术引领，重点发展电动化、智能化工程机械。2023年上半年电动装载机销量增长37%，市场份额保持领先。研发重点聚焦核心技术突破，知识产权布局持续加强。

海外扩张

公司加速国际化进程，海外收入由2023年的百亿级别增长至2024年。出口市场主要集中在欧洲、亚洲等地区，国际市场份额显著提升。

风险提示

包括政策风险、市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格变动、全球化推进不及预期等风险。

估值与评级

预计2024-2026年营业收入分别为3020亿、3540亿、4210亿，同比增长率分别为97%、17%、19%；归母净利润分别为143亿、201亿、272亿，同比增长率分别为64%、41%、35%，首次覆盖予以“买入”评级，目标价格参考当前股价水平。

总结

柳工机械正处于快速发展期，国内复苏和海外市场扩张成为主要驱动力。未来发展重点包括国际化推进、电动化产品、核心零部件国产化等，中长期增长前景较好。