20250814-天风证券-东睦股份-600114.SH-业绩再创半年度新高_MIM业务保持超高速增长_3页_785kb

东睦股份（600114）半年报点评总结

绩效表现

公司2025年上半年实现营业收入29.3亿元，同比增长24.5%；归母净利润2.61亿元，同比增长37.6%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长40.6%。其中第二季度营收14.7亿元，同比增长17.6%，环比小幅增长；归母净利润1.49亿元，同比增长37.6%，环比大幅增长33.6%。中期毛利率为23.72%，同比下滑0.72个百分点，但净利率同比提升2.42个百分点，显示盈利能力持续增强。

MIM业务势头强劲

MIM（金属注射成形）业务保持高度增长，2025年上半年实现收入12.07亿元，同比增长57.26%。消费电子领域占据MIM业务的82.16%，医疗、汽车及其他领域分别贡献约3.89%、8.33%和5.62%。主要应用产品包括折叠屏铰链、AI高速连接件和机器人精密部件。公司通过技术升级和降本增效，叠屏铰链与MIM结合、机器人/医疗部件多次助推增长。

P&S与SMC业务稳定

P&S业务聚焦汽车领域，2025年上半年营收同比增长12.7%。其在混动系统、机器人减速器方面的布局潜力显著。
SMC业务因客户降价压力营收小幅下滑，但受益于AI芯片和UPS电源软磁需求，实现翻倍增长，公司已在批量生产集成电感产品并拓展车载市场。

投资建议调整

基于公司三大平台协同发展，分析师维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为5.36、6.03、7.25亿元，对应PE从41X下调至31X、27X、23X。目标价格未明确。

风险提示

展望中存在以下隐忧：市场需求不确定性、原材料价格波动、项目推进缓慢、汇率波动及工艺技术挑战。

总体评价

公司依靠国内市场深化和新兴技术拓展保持增长动能，但需关注成本控制与国外竞争等风险因素。