20250404-天风证券-东睦股份-600114.SH-业绩翻倍增长_机器人与AI新场景打开成长空间_3页_785kb

东睦股份（600114）总结

核心内容

东睦股份（600114）在2024年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均创历史新高。公司通过三大主业（P&S、SMC、MIM）的协同发展，提升了整体盈利能力，并积极布局机器人与AI等新兴领域，进一步打开成长空间。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司实现营收51.43亿元，同比增长33.2%；归母净利润3.97亿元，同比增长100.6%；扣非净利润3.79亿元，同比增长153.6%。其中，Q4营收同比增长42%，环比增长21.9%，归母净利润同比增长32.3%，环比增长38.2%。
• 毛利率提升明显：2024年公司整体毛利率为24.0%，同比增长1.63个百分点，其中MIM板块毛利率提升4.88个百分点，主要得益于稼动率的提高。
• 费用控制能力增强：期间费用率同比下降3.14个百分点至13.8%，研发费用率下降0.9个百分点至6.3%，显示公司成本管理与研发投入优化并重。
• 净利率大幅增长：2024年净利率达9.1%，同比增长4.1个百分点，盈利能力显著提升。

关键信息

三大主业表现

• MIM业务：2024年营收19.65亿元，同比增长92.3%，其中折叠屏铰链相关产品营收达9.1亿元。公司已布局7条折叠屏模组生产线，并对核心材料进行性能升级。同时，公司积极布局钛合金MIM粉末原料技术，拓展高速连接器外罩、芯片散热器等新领域。
• P&S业务：2024年营收22.37亿元，同比增长13.3%。汽车应用占比76.4%，家电领域增长显著，同比增长26.8%。机器人发展为P&S带来减速器齿轮、MIM灵巧手小齿轮等新机遇。
• SMC业务：2024年营收9.02亿元，同比增长9.1%。光伏与新能源汽车领域营收占比分别为35%与18.7%。公司顺应AI算力建设趋势，推出芯片电感和UPS软磁材料产品，同比增长155.5%。同时，公司推进金属软磁新型一体化电感研发，已实现批量生产。

盈利预测与投资建议

公司预计2025-2027年归母净利润分别为5.65/7.16/8.94亿元，对应PE分别为22/17/14倍。分析师维持“买入”评级，认为公司三大主业协同发力，MIM铰链业务成长动能充足，机器人与AI新场景带来新增长点。

财务数据与估值

风险提示

• 技术升级迭代的风险
• 核心技术泄密的风险
• 核心技术人员不足或流失的风险
• 下游需求不及预期的风险
• 原料价格波动的风险

投资评级

• 行业：机械设备/通用设备
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：20.15元
• 目标价格：未提供

相关报告

1. 《东睦股份-季报点评：Q3营收同比延续高增，MIM业务增长动能充足》（2024-11-01）
2. 《东睦股份-半年报点评：业绩创半年度新高，三大平台协同发力成效显著》（2024-08-30）
3. 《东睦股份-首次覆盖报告：三大业务协同共进，MIM铰链乘风折叠屏放量大周期》（2024-05-20）

分析师信息

• 刘奕町：分析师，SAC执业证书编号：S1110523050001，邮箱：liuyiting@tfzq.com
• 朱晔：分析师，SAC执业证书编号：S1110522080001，邮箱：zhuye@tfzq.com
• 吴亚宁：联系人，邮箱：wuyaning@tfzq.com