20210307-浙商证券-东睦股份-600114.SH-东睦股份点评_向上海富驰增资扩股_MIM业务整合推进_提升竞争力_3页_513kb

报告摘要

东睦股份（600114）在2021年3月5日发布关于以控股子公司股权向上海富驰高科技股份有限公司增资扩股的公告，标志着公司MIM业务整合迈入新阶段。此次增资扩股旨在提升公司整体竞争力，强化业务协同效应。

增资扩股事件：公司通过向上海富驰增资扩股，使其注册资本由6315万元增加至7478万元，东莞华晶将成为上海富驰的全资子公司，东睦仍持有上海富驰75%的股权。
业务整合推进：MIM业务整合已逐步展开，管理架构优化将有助于降低运营成本，提升综合竞争力。预计2021年下半年连云港新基地将竣工投产，进一步增强MIM业务的盈利能力。
盈利预测：公司三大业务板块（PM、MIM、SMC）均有望实现业绩反转，预计2021-2022年净利润将大幅增长，分别为3.1亿元和4.1亿元，同比增长274%和32%。对应PE分别为18倍和13倍，维持“买入”评级。
行业前景：PM业务受益于汽车行业高景气度，MIM业务因消费电子新品（如折叠屏手机）需求增长而具备较大向上弹性，SMC业务则受益于新能源汽车发展，预计处于量价齐升阶段。

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
主营收入（百万元）	2162	3278	4280	5082
净利润（百万元）	308	83	312	412
每股收益（元）	0.50	0.14	0.51	0.67
P/E	18	64	18	13
ROE	11%	3%	10%	11%
P/B	2.1	2.0	1.8	1.6

季度	2020年	2020年	2020年	2019年
3Q	-0.02	2Q	0.07	4Q
1Q	0.05

项目	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	2162	3278	4280	5082
营业成本	1463	2555	3306	3896
营业利润	361	130	421	553
净利润	321	107	371	490
EBITDA	570	280	589	737
EPS（最新摊薄）	0.50	0.14	0.51	0.67

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	12.69%	51.64%	30.58%	18.74%
营业利润增长率	-6.92%	-64.05%	224.11%	31.41%
归属母公司净利润增长率	-6.18%	-72.94%	274.24%	32.11%
毛利率	32.30%	22.05%	22.76%	23.33%
净利率	14.84%	3.26%	8.67%	9.64%
ROE	10.76%	2.86%	9.84%	11.45%
ROIC	10.23%	3.88%	10.09%	11.94%
资产负债率	31.87%	36.85%	38.56%	37.03%
净负债比率	59.74%	45.79%	45.62%	42.00%
流动比率	1.51	1.45	1.47	1.62
速动比率	1.12	1.01	0.99	1.08
总资产周转率	0.57	0.74	0.84	0.88
应收账款周转率	4.41	4.84	4.73	4.46
应付账款周转率	8.09	9.68	9.06	8.34
每股收益	0.50	0.14	0.51	0.67
每股经营现金	0.27	0.20	0.25	0.51
每股净资产	4.29	4.48	4.99	5.66
P/E	17.99	66.14	17.76	13.45
P/B	2.09	2.00	1.80	1.59
EV/EBITDA	10.39	22.13	10.94	8.81

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
- 买入：+20%以上；
- 增持：+10%~+20%；
- 中性：-10%~+10%；
- 减持：-10%以下。
行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
- 看好：+10%以上；
- 中性：-10%~+10%；
- 看淡：-10%以下。