20210602-浙商证券-东睦股份-600114.SH-东睦股份点评_子公司富驰进入苹果TOP200供应商_业绩拐点渐显_5页_1mb

东睦股份（600114）总结

核心内容

东睦股份是一家专注于粉末冶金（PM）、金属注射成形（MIM）及SMC业务的综合性制造企业，近年来在消费电子行业尤其是苹果供应链中表现突出，展现出业绩反转的迹象。2021年6月2日发布的报告指出，公司业绩拐点渐显，未来增长潜力较大。

主要观点

• 子公司富驰高科进入苹果TOP200供应商名单：2020年5月28日，苹果公布其TOP200供应商名单，富驰高科与精研科技均被纳入，标志着公司在MIM领域的重要地位。
• MIM业务整合完成，产能迁移带来业绩提升：富驰高科已完成与华晶粉末的整合，2020年MIM板块营收近13亿元，与精研科技相当。公司正在推进连云港基地建设，预计2021年下半年产能迁移将带来MIM业务的显著增长。
• 折叠屏手机市场前景广阔，公司有望率先受益：随着苹果、小米、华为、三星等企业布局折叠屏手机，MIM工艺在铰链等关键部件中应用广泛，公司作为国内MIM双雄之一，将受益于这一趋势。
• PM业务出现拐点，业绩持续向好：2020年第四季度PM业务创历史新高，受益于汽车行业的高景气度，预计未来持续增长。
• SMC业务受益新能源行业，业绩稳步提升：子公司科达磁电2020年营收3亿元，同比增长30%，预计处于量价齐升阶段。

关键信息

业绩预测

股票评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥8.29
• PE估值：2021年预计为17倍，2023年预计为10倍

财务摘要

主要财务比率

风险提示

1. MIM业务整合效果低于预期；
2. 消费电子行业景气度低于预期。

行业背景

• 苹果供应链：富驰高科与精研科技均进入苹果2020年TOP200供应商名单，表明公司在MIM领域具备较强竞争力。
• 折叠屏趋势：小米、华为、三星等均在折叠屏手机领域积极布局，MIM工艺在铰链等部件中应用广泛，公司有望从中受益。

附录信息

• 主要财务比率：显示公司盈利能力、成长能力及估值水平逐步改善。
• 分析师：王华君（执业证书号：S1230520080005）
• 联系人：林子尧

总结

东睦股份凭借其在MIM和PM领域的领先地位，以及与苹果等头部企业的合作，正迎来业绩拐点。随着连云港基地的建成和折叠屏手机市场的增长，公司未来有望实现持续高增长。尽管存在一定的整合和行业景气度风险，但整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。