军工行业深度研究：国防开支将进入长周期上行，主战装备生产确定受益-20180312-信达证券-17页-1mb

报告摘要

国防开支将进入长周期上行，主战装备生产确定受益

核心内容概述

本报告分析了2018年中国国防预算开支的增长趋势及其对军工行业的影响，同时探讨了美国军费开支周期变化对中国军工行业带来的机遇。报告指出，中国国防预算开支超市场预期增长，标志着未来国防投入可能进入长周期上行阶段，主战装备生产企业将直接受益。此外，美国军费开支的周期性变化以及其新一轮扩张周期的开启，也对全球军费开支形成拉动效应，进一步推动军工行业的发展。

主要观点

中国军费开支增长超预期
2018年中国中央一般公共预算中，国防支出达到11069.51亿元，同比增长8.1%，超出市场预期的7%-7.5%。虽然增幅绝对值不大，但趋势变化明显，预示未来三年甚至更长时期的国防投入拐点。
军费使用侧重点向主战装备倾斜
与2017年相比，2018年军费开支重点从“深化国防和军队改革”转向“更新武器装备”，表明中国国防支出正在向装备采购和更新方向转移，主战装备企业将受益。
美国军费开支周期性显著
美国军费开支存在约20年的周期性波动，近年来已进入新一轮上升周期。军费开支上升主要由主战装备采购支出增加驱动，其研制周期通常较长，可达10年以上。
全球军费开支将随之提升
美国军费开支的上升周期将带动全球军费开支增长，尤其在主战装备采购方面，中国军工企业将受益于全球军备需求的增加。
中国军工行业迎来双重拐点
随着军队改革的推进和军费开支的增加，军工行业将面临业绩和改革的双重拐点，行业前景向好。
主战装备需求旺盛
中国新一代军事装备（如运-20、J-20、055型驱逐舰等）的列装将推动主战装备需求持续释放，相关产业链将迎来发展机遇。
军机产业链重点发展20系列及教练机
空军现代化建设加快，未来20系列战机及教-9、教-10等教练机的列装将成为军机产业链的重要增长点。
海军装备升级需求显著
随着海军战略转型，我国海军装备建设速度加快，现役舰船更新需求上升，推动船舶板块盈利能力提升。
陆军装备信息化带动机械化发展
陆军装备仍存在较大代差和老旧问题，信息化和机械化是未来发展的主要方向，相关市场空间广阔。