20131208-西南证券-军工行业_健全国防工业体系_推动军工装备采购变革_19页_1mb

军工行业2014年投资策略总结

核心内容

2013年12月发布的军工行业2014年投资策略，强调了国防工业体系的健全和军工装备采购的变革。报告指出，中国国防预算持续稳定增长，预计未来几年仍将保持10%以上的增速，到“十二五”期末有望接近1万亿元。同时，周边安全形势压力增大，领土领海争端和军事活动频繁，推动了国防支出的提升。

主要观点

• 国防预算增长：2013年国防预算较去年增长10.7%，总额达7201.68亿元人民币。预计未来将持续增长，为军工产业发展提供动力。
• 周边安全形势：中国与周边国家的领土海洋权益争端升温，周边军事压力增大，导致安全局势紧张。中国在东海防空识别区的设立引发周边国家强烈反应。
• 军民融合：国家推动军民融合深度发展，鼓励民营企业参与军品科研生产和维修领域，以提升整体军工产业实力。
• 资产证券化：军工企业资产证券化成为重点方向，未来将推动6大军工集团进行资产重组，提升资产效率和资本运作能力。
• 重点投资领域：投资将集中在航空发动机、卫星导航、通用航空、航空维修等领域，这些领域预计在未来几年迎来快速增长。

关键信息

国防预算与军费开支

• 2013年国防预算总额为7201.68亿元人民币，占世界军费总额的9%。
• 全球军费开支总额在2012年为17530亿美元，亚太地区军费增速全球第一。
• 国防支出占GDP比重逐步回升，但仍然较低，目前仅为1.28%。

军事发展重点

• 海军：提高近海综合作战力量现代化水平，发展先进潜艇、驱逐舰、护卫舰等装备，增强战略威慑与反击能力。
• 第二炮兵：加快推进信息化转型，增强快速反应、有效突防、精确打击等能力。
• 空军：加强侦察预警、空中进攻、防空反导、战略投送等作战力量体系建设。
• 陆军：推进数字化部队建设，提高空地一体、远程机动、快速突击和特种作战能力。

国际军贸

• 中国在国际军贸市场中地位不断提升，成为重要的武器出口大国。
• 2013年，中国常规武器出口额同比增长162%，主要用户包括巴基斯坦、孟加拉国、玻利维亚等。
• 中国与土耳其签订新型民用航空发动机零件生产订单，金额达1.18亿美元。

投资策略

• 资产证券化：推动国有6大军工集团进行资产重组，提升资产效率，扩大资产证券化平台。
• 民营企业：积极挖掘在军品科研生产和维修领域领先的民营企业，提升行业整体竞争力。

重点公司及盈利预测

投资建议

• 行业评级：军工行业被评定为“强于大市”，预计未来6个月内行业整体回报将高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：重点公司被评定为“买入”或“增持”，预计其未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过10%。

重点投资领域及上市公司

航空发动机专项

• 航空动力：受益于航空发动机产业的区域转移和航空贸易补偿生产订单，预计未来5年将持续高速增长。
• EPS预测：2014-2015年分别为0.41元、0.50元，对应PE分别为49.17倍和40.32倍。

国家卫星导航产业

• 国腾电子：在北斗导航产业链中具备持续高成长性，预计2014-2015年EPS分别为0.36元、0.58元，对应PE分别为46.61倍和28.93倍。
• 北斗产业：进入爆发期，预计2013年底到2018年将迎来高速增长，国防安全和特定行业应用将优先受益。

通用航空领域

• 海特高新：公司业务涵盖航空维修和培训，2013年进入航空制造领域，预计未来将受益于低空开放政策。
• EPS预测：2014-2015年分别为0.52元、0.72元，对应PE分别为32.27倍和23.31倍。

资产注入与资本运作

• 2013年以来，军工板块资本运作加速，多项资产注入方案公布，提升军工企业的市场竞争力和资产效率。
• 资产注入主要涉及航空发动机、卫星导航、航空维修等领域，预计将进一步推动军工企业的整体上市。

市场表现

• 2013年国防军工板块涨幅达57.01%，远超其他主要指数。
• 2013年各板块表现差异显著，创业板指涨幅达60.60%，中小板指上涨26.02%，而上证指数和沪深300指数则小幅下跌。

总结

2014年军工行业投资策略聚焦于国防预算增长、周边安全形势变化、军民融合推进及资产证券化。重点投资领域包括航空发动机、卫星导航、通用航空和航空维修，其中航空动力、中国卫星、国腾电子、海特高新等公司被重点关注。随着政策支持和市场机遇，军工行业有望实现持续增长，成为投资的重要方向。