20190923-国海证券-电气设备行业周报：风电持续抢装，新能源车迎来中长期拐点_15页_765kb

风电持续抢装，新能源车迎来中长期拐点

核心内容

本报告为国海证券电气设备行业周报，分析了2019年9月新能源车和光伏、风电行业的市场走势与投资机会。整体来看，新能源车行业虽短期受补贴退坡影响，但中长期已显现拐点迹象；光伏行业海外市场持续增长，单晶产品市占率提升；风电产业链因政策推动进入抢装周期，行业整体表现强劲。

主要观点

新能源车行业

1. 产销触底回暖：8月新能源汽车销量为8.5万辆，同比下降15.8%，但环比增长6.4%，表明市场需求稳定增长。预计7、8月为全年产销底部，2019Q4销量将环比大幅增长。
2. 中长期拐点已至：新能源车行业迎来中长期拐点，主要原因是新车型投放、政策支持（如双积分管理办法）以及产业链估值处于底部。
3. 头部企业排产提升与产品价格上涨：如石大胜华电池级碳酸二甲酯价格上调，金属钴价格反弹，反映出需求改善和产业链复苏。
4. 投资建议：推荐加大中游锂电材料环节头部企业配置，具体推荐组合为【当升科技 30%+ 新宙邦 30%+ 星源材质 20%+ 天赐材料 20%】，其他可关注宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、欣旺达、星云股份等。

光伏行业

1. 海外市场高增长：2019年1-8月我国光伏产品出口额同比增长55.7%，电池与组件出口双增，海外市场持续扩张。
2. 单晶市占率攀升：自2019年6月单晶组件出口占比超60%，8月已升至65%，单晶市场需求强劲。
3. 产业链价格稳中有升：光伏产业链整体价格稳中有升，重点关注隆基股份、中环股份等单晶硅片龙头。

风电行业

1. 抢装周期持续：自5月发改委发布新补贴政策后，风电产业链进入抢装周期，上半年新增装机容量同比增长14.48%，1-7月投资额增长51.6%。
2. 供应紧张与价格上涨：风电整机市场供不应求，价格快速上升至3680元/千瓦，相比去年历史低位反弹29%。
3. 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、金雷股份、日月股份等企业。

关键信息

新能源车产业链价格

• 钴：长江钴1#号报30.1万元/吨，涨幅2.56%；金属钴价格从底部20万/吨反弹至29万/吨。
• 锂：电池级碳酸锂报6.175万元/吨，氢氧化锂报6.775万元/吨。
• 正极材料：NCM523动力型报15万元/吨，磷酸铁锂报4.75万元/吨。
• 电解液：主流电解液价格在3.2-4.4万元/吨。
• 负极材料：价格区间为2.1-2.6万元/吨（低端）至7-9万元/吨（高端）。
• 隔膜：A品隔膜价格为2.8-4.6元/平方米。

光伏产业链价格

• 硅料：多晶硅料价格重回60元/公斤，单晶硅料价格保持稳定。
• 硅片：多晶硅片价格在1.82-1.85元/片，单晶硅片价格在3.06-3.1元/片。
• 电池片：单晶PERC电池片价格在0.90-0.93元/W，多晶电池片价格在0.81-0.82元/W。
• 组件：单晶PERC组件价格在1.83-1.9元/W，多晶组件价格在1.7元/W。

风险提示

1. 新能源政策波动风险
2. 下游需求低于预期
3. 产品价格低于预期
4. 大盘系统性风险

重点关注公司及盈利预测

行业评级及投资建议

• 新能源车：推荐（维持），建议加大配置中游锂电材料头部企业。
• 光伏：单晶需求旺盛，建议关注隆基股份、中环股份等。
• 风电：抢装逻辑强化，建议关注金风科技、天顺风能等。

行业研究团队

• 谭倩：国海证券研究所副所长，9年行业研究经验，首席分析师，电力设备新能源组长。
• 尹斌：中科院物理化学博士，4年比亚迪动力电池经验，3年证券从业经验。
• 张涵：中山大学理学学士，金融学硕士，2018年加入国海证券，从事电力设备与新能源行业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。任何因使用本报告而产生的损失，国海证券不承担任何责任。