20190916-国海证券-电气设备行业周报：光伏需求驱动产业链价格上涨，新能源车迎来中长期拐点_13页_772kb

报告摘要

光伏与新能源车行业周报总结

核心内容

本报告发布于2019年9月16日，由国海证券研究所撰写，评级为“推荐（维持）”。主要分析了新能源汽车行业与光伏行业在2019年9月的表现及未来趋势，认为两者均迎来中长期拐点，并对相关行业及重点公司进行了投资建议与盈利预测。

主要观点

1. 新能源汽车行业

行业表现：8月新能源汽车产量和销量分别为8.7万辆和8.5万辆，同比下降12.1%与15.8%，但环比分别增长2.9%与6.4%。1~8月累计销量达79.3万辆，同比增长32%，整体符合预期。
中长期拐点：尽管当前同比数据不理想，但环比改善验证了行业见底的判断，预计9月起迎来中长期拐点。
市场关注点：
- “质”与“量”差异：2018年是补贴驱动的“抢装”增长，而2019年是市场自发需求，更注重“质”的提升。
- 利好因素：外资与合资车企新车型投放、行业排产改善、特斯拉国产Model3投产预期，以及部分产品（如电解液、六氟磷酸锂、金属钴）价格企稳或反转。
- 头部企业优势：中游头部企业估值处于历史底部，竞争力强，未来市占率、客户结构、议价能力等有望提升，享受EPS+PE双升的投资机会。
- 价格与排产提升：如石大胜华电池级碳酸二甲酯价格上涨，金属钴价格反弹至28万元/吨，反映行业需求改善。

2. 光伏行业

行业表现：受国内竞价项目启动和海外市场增长推动，光伏产业链多环节价格上涨。
产业链价格变化：
- 硅料：价格持续上涨，多晶硅料价格小幅上涨，单晶硅料供需紧张。
- 硅片：价格逐步企稳回升，市场供应紧张。
- 电池片：价格小幅上涨，部分厂家订单已满，短期价格看涨。
- 组件：价格维持在每瓦1.85~1.9元人民币，海外组件价格跌破每瓦0.26美元。
- 光伏玻璃：价格从年初24元/平米上涨至28元/平米，涨幅达17%。

关键信息

投资建议

新能源汽车：推荐加大头部企业仓位配置，本周推荐组合为【当升科技 30%+、天赐材料 30%+、星源材质 20%+、新宙邦 20%】，其他建议关注宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、璞泰来、石大胜华、亿纬锂能、欣旺达、星云股份。
光伏行业：推荐【隆基股份、通威股份、中环股份、福斯特、福莱特】，认为国内需求逐步释放，海外市场也将迎来装机高峰，全产业链价格有望继续上涨。

风险提示

新能源政策波动风险；
下游需求低于预期；
产品价格低于预期；
大盘系统性风险。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（2019-09-12）	2018 EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018 PE	2019E PE	2020E PE	投资评级
002129.SZ	中环股份	12.76	0.23	0.46	0.63	55.48	27.74	20.25	买入
002594.SZ	比亚迪	50.79	1.02	1.06	1.28	49.79	47.92	39.68	增持
002709.SZ	天赐材料	18.05	1.34	0.28	0.56	13.47	64.46	32.23	增持
002812.SZ	恩捷股份	31.76	1.09	1.03	1.35	29.03	30.89	23.55	未评级
300014.SZ	亿纬锂能	39.2	0.67	1.26	1.72	58.51	31.11	22.79	买入
300037.SZ	新宙邦	25.74	0.84	1.04	1.32	30.64	24.75	19.5	买入
300073.SZ	当升科技	27.12	0.72	0.88	1.25	37.67	30.82	21.7	买入
300207.SZ	欣旺达	13.48	0.45	0.62	0.91	29.74	21.71	14.89	未评级
300450.SZ	先导智能	34.2	0.84	1.19	1.56	40.61	28.76	21.90	未评级
300568.SZ	星源材质	29.72	1.16	1.27	1.60	25.62	23.40	18.58	买入
300648.SZ	星云股份	18.76	0.15	0.56	1.14	134.00	33.50	16.46	买入
300750.SZ	宁德时代	78.00	1.54	1.88	2.08	50.65	41.49	37.50	增持
600438.SH	通威股份	15.12	0.52	0.76	0.95	28.53	19.89	15.92	买入
601012.SH	隆基股份	27.98	0.92	1.28	1.67	30.53	21.92	16.78	未评级
601865.SH	福莱特	11.70	0.21	0.37	0.54	56.01	31.93	21.69	未评级
603026.SH	石大胜华	34.49	1.01	2.54	3.00	34.15	13.58	11.50	买入
603659.SH	璞泰来	52.16	1.37	1.81	2.34	38.07	28.82	22.29	增持
603806.SH	福斯特	43.73	1.44	1.45	1.69	30.42	30.12	25.83	未评级

图表与数据

图表目录

图1：金属钴价格走势（2005~2019）
图2：金属钴价格走势（2015~2019）
表1：新能源车产业链数据
表2：本周光伏产业链价格

价格数据

新能源车产业链：
- 钴：长江钴1#号价格为29.35万元/吨，周涨跌幅为4.26%；MB钴价格为17.825美元/磅，周涨跌幅为1.57%。
- 锂：电池级碳酸锂价格为6.175万元/吨，周涨跌幅为0%；氢氧化锂价格为6.95万元/吨，周涨跌幅为-1.42%。
- 正极材料：NCM523动力型价格为14.2万元/吨，周涨跌幅为0%；磷酸铁锂价格为4.75万元/吨，周涨跌幅为0%。
- 电解液：主流电解液价格为4.1万元/吨，周涨跌幅为0%。
- 溶剂：电池级DMC价格为7000元/吨，周涨跌幅为0%；电池级EC价格为27700元/吨，周涨跌幅为0%。
- 隔膜：16μ国产中端价格为1.55元/平，周涨跌幅为0%。
光伏产业链：
- 硅料：多晶硅菜花料价格为59元/公斤，周涨跌幅为1.70%；多晶硅致密料价格为75元/公斤，周涨跌幅为-。
- 硅片：多晶硅片-金刚线价格为1.83元/片，周涨跌幅为0.50%；单晶硅片-180 μm价格为3.12元/片，周涨跌幅为-。
- 电池片：多晶电池片价格为0.82元/W，周涨跌幅为1.20%；单晶PERC电池片21.5%价格为0.91元/W，周涨跌幅为1.10%。
- 组件：275W多晶组件价格为1.7元/W，周涨跌幅为-；310W单晶PERC组件价格为1.87元/W，周涨跌幅为-0.50%。
- 光伏玻璃：价格为28元/平米，周涨跌幅为1.8%。

结论

新能源汽车行业与光伏行业均在2019年9月迎来中长期拐点。新能源车市场虽面临补贴下降，但市场自发需求推动产销环比改善，头部企业估值优势明显，产品价格和排产提升表明行业需求有效改善。光伏行业则因国内竞价项目启动及海外需求增长，产业链多环节价格上涨，特别是硅料、硅片、电池片等环节，市场热度持续，未来价格仍有上涨空间。报告建议投资者关注头部企业，把握行业复苏与价格回升带来的投资机会。

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