电气设备行业策略：电动车跨越拐点一往无前，风光平价初年空间可期_71页_5mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年新能源车、光伏与风电行业的市场趋势、政策环境及投资机会。整体来看，新能源车市场在2021年迎来销量拐点，行业格局加速集中；光伏行业进入平价初年，产业链集中度有望进一步提升；风电行业在抢装之后进入“十四五”增长阶段，长期成长空间可期。

新能源车：销量拐点初现，趋势确定

主要观点

1. 全球销量增长：2021年全球新能源车销量预计达到465万辆，同比增长51%。
2. 中国市场：2020年全年销量超预期，2021年优质供给推动销量持续高增，预计全年销量达130万辆。
3. 欧洲市场：2020年销量增长超预期，1-2月同比增长124%和106%，5月补贴政策超预期，全年销量有望翻倍。
4. 美国市场：8月起销量同比转正，9月继续攀升，补贴政策和特斯拉新车型推动2021年销量高增。
5. 车型周期开启：特斯拉通过垂直一体化布局和智能平台引领市场，传统车企加速推出电动模块化平台，推动行业转型。

关键信息

• 2020年国内新能源车销量同比增长3.9%，预计全年增长5-10%。
• 欧洲新能源车渗透率大幅提升，德国、法国、意大利销量增长最快。
• 美国新能源车市场因疫情短暂下滑，但2021年有望实现高增长。
• 2021年新能源车市场将摆脱补贴依赖，更多优质车型将加速推出。

光伏：平价初年，格局集中

主要观点

1. 全球需求增长：2021年为国内光伏平价第一年，海外需求逐步复苏。
2. 产业链集中度提升：硅料、硅片、电池片、组件等环节加速向龙头集中。
3. 技术升级：HJT、TOPCON等技术逐步成熟，硅片大型化趋势明显。

关键信息

• 2021年硅料新增产能有限，价格维持高位。
• 硅片向182、210尺寸转型，大型化趋势明显。
• 电池片大型化催生扩产潮，HJT、TOPCON等技术逐步产业化。
• 组件厂商形成寡头格局，一体化厂商具备成本优势。
• 光伏玻璃、硅料等环节价格保持高位，竞争格局优化。

风电：抢装之后，“十四五”空间可期

主要观点

1. 抢装影响：2020年风电装机量受政策驱动，2021年为平价起始年。
2. 海上风电爆发：2021年海上风电有望迎来抢装高峰，推动行业增长。
3. 政策支持：碳减排背景下，风电板块估值有望修复。

关键信息

• 2020年风电装机量受政策驱动，2021年平价项目资源丰富。
• 海上风电装机量有望大幅增长，布局企业受益。
• 风电板块估值处于历史低位，长期成长逻辑显现。
• 风电行业存在政策加码预期，板块逻辑有望从政策周期转向弱成长。

投资建议

新能源车

1. 一线龙头：宁德时代、天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份、当升科技、璞泰来、宏发股份、新宙邦。
2. 高景气环节：天赐材料、嘉元科技、德方纳米。
3. 二线标的：中科电气、星源材质。

光伏

1. 一线龙头：通威股份、隆基股份、晶澳科技、福斯特。
2. 高景气环节：光伏玻璃（福莱特）。
3. 受益于硅片大型化趋势：中环股份、东方日升、天合光能。
4. 受益于电池片扩产和异质结龙头：迈为股份、捷佳伟创。

风电

1. 具备全球供应能力：日月股份、天顺风能。
2. 受益于海上风电抢装：明阳智能、泰胜风能。
3. 传统风电龙头：金风科技。

风险提示

• 平价项目启动可能导致风机招标价格下行。
• 全球光伏装机需求不及预期。
• 新能源汽车产销不及预期。
• 风电装机规划不达预期。

重点标的

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