纺织服装行业2019年投资策略_看好纺织制造_服装家纺关注高景气度子板块_43页_1mb

纺织服装行业2019年投资策略总结

核心内容

本报告由广发证券发展研究中心纺织服装研究小组发布，分析师糜韩杰。报告主要分析了2018年1月至11月纺织制造与服装家纺行业的表现，评估了行业趋势，并对相关投资标的提出了建议。

行业整体表现

• 2018年纺织服装行业：绝对收益率为-29.54%，表现弱于沪深300指数（-21.06%）。
• 纺织制造板块：表现优于服装家纺板块，绝对收益率为-27.45% vs -29.61%。
• 纺织制造营收与净利润：2018年前三季度净利润增速逐季加快，Q3归母净利润同比增长19.3%。
• 服装家纺营收与净利润：增速放缓，Q3归母净利润同比仅增长-0.4%，主要受经济环境影响。

行业经济数据回顾

• 全国零售企业增速：2018年1-10月服装鞋帽针纺织品零售额同比增长8.4%，但10月单月增速仅为4.7%。
• 棉花价格走势：2018年6月后价格逐步下跌，但长期供需偏紧，下行空间有限。
• 出口情况：2018年1-10月纺织品出口金额同比增长9.68%，受益于人民币贬值和海外经济复苏。

纺织制造板块投资建议

核心观点

• 人民币贬值对出口业务占比高、拥有海外产能布局的纺织制造企业有利。
• 东南亚国家在人工成本、税收政策、棉花进口配额等方面具有显著优势。
• 企业海外布局可有效降低中美贸易摩擦带来的风险。

推荐标的

服装家纺板块投资建议

核心观点

• 高景气度行业：关注箱包和运动行业，其增长动力强，景气度高。
• 穿越周期企业：看好大众服饰、专业服饰及高端女装行业龙头，具备较强抗风险能力。

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行业展望与风险提示

行业展望

• 纺织制造：受益于人民币贬值、海外产能布局、棉花价格下行空间有限。
• 服装家纺：随着消费升级和行业集中度提升，高端女装、运动鞋服、箱包等子行业表现较好。

风险提示

1. 汇率波动风险：人民币升值将影响出口企业盈利能力。
2. 原材料价格风险：棉花、纱线等原材料价格上涨可能压制利润。
3. 终端需求风险：经济下行可能抑制消费，影响终端销售。
4. 供应链升级风险：柔性供应链建设可能不及预期，影响企业竞争力。
5. 政策与市场变化风险：国际贸易政策变动、行业竞争加剧等。

投资评级说明

附注：分析师信息

• 糜韩杰：首席分析师，复旦大学经济学硕士，7年纺织服装行业研究经验。
• 张萌：上海财经大学数量经济学硕士，2年证券从业经历。
• 赵颖婕：伦敦政治经济学院国际管理学硕士，2年证券从业经历。
• 胡幸：厦门大学会计学硕士，2018年加入广发证券。

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