20180624-广发证券-纺织服装行业_人民币波动对纺织服装行业影响分析_7页_981kb

报告摘要

纺织服装行业总结

核心内容

人民币汇率波动对纺织服装行业产生显著影响，主要体现在以下几个方面：

出口竞争力：人民币贬值有利于提升我国纺织服装企业的出口竞争力，从而增加出口订单和收入。
汇兑损益：企业海外资产和负债敞口会影响其汇兑损益，人民币贬值可能带来汇兑收益，而升值则可能导致汇兑损失。
利润波动：出口占比较高的企业利润弹性较大，人民币贬值可能带来正向影响。
行业趋势：纺织服装企业正积极进行海外产能布局，以应对汇率波动及劳动力成本问题。

主要观点

人民币汇率持续走低，对纺织制造行业有利。
以美元计价的纺织产品出口金额同比增长10.70%，显示出行业增长态势。
2018年第一季度，纺织制造板块净利润同比下滑，主要由于人民币升值的影响。
人民币贬值可能带来汇兑收益，尤其是对于海外收入占比高且PE较低的企业。

关键信息

企业海外收入占比情况（表1）

股票代码	公司名称	海外收入（亿元）	总收入（亿元）	海外收入占比	PE(TTM)
600146.SH	商赢环球	21.27	21.87	97%	48.85
600448.SH	华纺股份	23.52	28.50	83%	262.77
002486.SZ	嘉麟杰	7.24	8.83	82%	77.77
600156.SH	华升股份	5.76	7.12	81%	-18.18
000982.SZ	*ST中绒	18.25	27.97	65%	103.66
002404.SZ	嘉欣丝绸	17.97	27.73	65%	26.83
603558.SH	健盛集团	9.31	11.38	82%	22.47
600626.SH	申达股份	77.97	111.26	70%	17.46
002394.SZ	联发股份	23.80	40.04	59%	9.67
603908.SH	牧高笛	3.22	5.16	62%	38.14
002083.SZ	如意集团	29.28	48.22	61%	12.41
600107.SH	美尔雅	10.17	12.77	80%	548.50
600689.SH	华孚时尚	31.96	125.97	25%	15.19
603889.SH	新澳股份	36.81	64.09	57%	12.24

汇兑损益情况（表2）

股票代码	公司名称	汇兑损益（亿元）	归母净利润（亿元）	汇兑损益占比	PE(TTM)
600448.SH	华纺股份	-0.10	0.07	-152%	262.77
600232.SH	金鹰股份	-0.10	0.25	-40%	85.78
601339.SH	百隆东方	-1.59	4.88	-33%	17.24
002486.SZ	嘉麟杰	-0.09	0.28	-33%	77.77
002404.SZ	嘉欣丝绸	-0.21	1.12	-19%	26.83
600107.SH	美尔雅	-0.01	0.05	-18%	548.50
600220.SH	江苏阳光	-0.19	1.21	-16%	34.20
603908.SH	牧高笛	-0.07	0.50	-14%	38.14
600152.SH	维科技术	-0.02	0.17	-14%	100.79
002493.SZ	鲁泰A	-0.40	8.41	-5%	12.24
600626.SH	申达股份	-0.10	1.93	-5%	17.46
002397.SZ	梦洁股份	-0.03	0.51	-5%	54.91
002042.SZ	华孚时尚	-0.33	6.77	-5%	15.19
000982.SZ	*ST中线	-0.07	0.48	-15%	103.66
603238.SH	诺邦股份	-0.02	0.52	-4%	45.29
002293.SZ	罗莱生活	-0.15	4.28	-3%	23.96
002612.SZ	朗姿股份	-0.07	1.88	-3%	20.79
002699.SZ	美盛文化	-0.06	1.91	-3%	81.78
002003.SZ	伟星股份	-0.10	3.65	-3%	17.16
002144.SZ	宏达高科	-0.03	0.97	-3%	19.27
000955.SZ	欣龙控股	-0.01	0.45	-3%	65.83
603001.SH	奥康国际	-0.06	2.26	-3%	20.70
002674.SZ	兴业科技	-0.01	0.45	-2%	55.53
603889.SH	新澳股份	-0.04	2.07	-2%	20.02
601599.SH	鹿港文化	-0.05	2.93	-2%	11.73
600177.SH	雅戈尔	-0.05	2.97	-2%	-61.45
600146.SH	商赢环球	-0.02	2.11	-1%	48.85
600137.SH	浪莎股份	0.00	0.23	-1%	57.16
002034.SZ	旺能环境	-0.02	2.35	-1%	27.37
002029.SZ	七匹狼	-0.02	3.17	-1%	18.57
603518.SH	维格娜丝	-0.01	1.90	0%	15.18
601718.SH	际华集团	-0.05	7.55	-1%	27.28
600987.SH	航民股份	-0.03	5.74	-1%	10.37
603587.SH	地素时尚	-0.02	4.80	0%	32.91
600510.SH	黑牡丹	-0.01	4.94	0%	13.89
603608.SH	天创时尚	-0.01	1.88	0%	17.20
002516.SZ	旷达科技	-0.01	3.85	0%	13.90
601566.SH	九牧王	-0.01	4.94	0%	16.06
603477.SH	振静股份	0.00	0.62	0%	55.21
603877.SH	太平鸟	0.00	4.56	0%	28.18
002763.SZ	汇洁股份	0.00	2.22	0%	18.44
600400.SH	红豆股份	0.00	6.08	0%	13.64
603365.SH	水星家纺	0.00	2.57	0%	24.02
603839.SH	安正时尚	0.00	2.73	0%	24.07
603555.SH	贵人鸟	0.00	1.57	0%	56.25
002327.SZ	富安娜	0.00	4.93	0%	19.69
002563.SZ	森马服饰	0.00	11.38	0%	28.71
002776.SZ	柏堡龙	0.00	1.29	0%	31.03
002087.SZ	新野纺织	0.00	2.92	0%	11.20
002687.SZ	乔治白	0.00	0.75	0%	23.90
002780.SZ	三夫户外	0.00	-0.13	0%	-218.35
000611.SZ	天首发展	0.00	-0.22	0%	-74.57
002269.SZ	美邦服饰	0.00	-3.05	0%	-24.48
002762.SZ	金发拉比	0.00	0.92	0%	26.64
002875.SZ	安奈儿	0.00	0.69	0%	27.70
002832.SZ	比音勒芬	0.00	1.80	0%	33.14
603116.SH	红蜻蜓	0.00	3.82	0%	13.95
300005.SZ	探路者	0.00	-0.85	0%	-30.79
600398.SH	海澜之家	0.00	33.29	0%	15.91
603196.SH	日播时尚	0.00	0.84	0%	27.18
000779.SZ	三毛派神	0.00	0.79	0%	27.10
603157.SH	拉夏贝尔	0.00	4.99	0%	15.93
002291.SZ	星期六	0.00	-3.52	0%	-5.40
002761.SZ	多喜爱	0.00	0.23	0%	152.51
002503.SZ	搜于特	0.03	6.13	0%	17.24
600156.SH	华升股份	-0.02	-0.87	2%	-18.18
002569.SZ	步森股份	-0.01	-0.34	2%	-68.06
600630.SH	龙头股份	0.03	1.29	2%	23.08
603808.SH	歌力思	0.09	3.02	3%	22.99
002494.SZ	华斯股份	-0.10	-0.75	13%	-35.13
600689.SH	上海三毛	0.04	0.21	18%	-104.17

风险提示

人民币大幅升值将削弱出口企业的竞争力，影响收入和订单。
海外产能布局面临政策风险。

行业投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% -15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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