20230316-国元期货-棉花期货周报_外部环境转弱_郑棉再寻支撑_13页_1mb

郑棉再寻支撑分析总结

核心内容

2023年3月中旬，郑棉期货价格在内外棉市利空消息频发的背景下出现下跌。尽管外部环境持续疲软，但郑棉表现出一定韧性，显示出万四关口的支撑潜力。市场交易逻辑已从下游需求好转转向关注现实供需状况。

主要观点

• 市场情绪与利空因素：近期国内外棉市均受到利空消息影响，包括美联储鹰派言论、美棉出口签约量连续两周下滑、USDA供需报告偏空、美国非农数据超预期以及我国纺服出口同比下降等，整体市场风险上升。
• 内外棉价差收窄：美棉价格大幅下跌，导致内外棉价差迅速收窄，反映全球棉花市场联动性增强。
• 国内供需状况：国内新棉加工接近尾声，销售进度过半，但新疆棉区加工量显著增加，对短期郑棉价格形成压力。
• 消费恢复缓慢：虽然政策在刺激国内消费，但受“伤痕效应”影响，消费恢复过程较为缓慢。
• 后市展望：短期内郑棉或再寻支撑，关注万四关口的二次支撑力度，同时等待下游市场出现回暖迹象。

关键信息

一、行情回顾

• 郑棉主力在3月前半月走出过山车行情，3月初因经济回暖预期上涨至14735元/吨。
• 随后因利好兑现，价格进入震荡阶段，3月7日鲍威尔讲话后，郑棉主力价格重挫超1%。
• 3月10日美国非农数据超预期，进一步加剧市场担忧，郑棉价格持续承压。

二、全球棉花供需格局分析

2.1 美棉出口签约量环比续降

• 美棉出口签约量连续两周下降，主要增长来自中国、越南、印度、土耳其和韩国。
• 2月24日-3月2日，净签约量为2.6万吨，环比下降33%。

2.2 美国2月非农数据与通胀

• 2月非农就业人数增加31.1万，高于预期，但失业率上升至3.6%，加息预期有所降温。
• 2月CPI同比增速为6%，与预期一致，显示通胀回落趋势，但尚未达到目标水平。

2.3 3月USDA供需报告

• 全球棉花产量上调15.6万吨至2505.8万吨，消费量下调12.1万吨至2397.3万吨。
• 期末库存上调44.9万吨至1984.5万吨，供需格局整体偏松。

三、国内棉花供需格局分析

3.1 新棉加工接近尾声

• 截至3月9日，全国新棉交售率99.6%，加工率99.0%，销售率58.2%。
• 累计交售籽棉折皮棉611.3万吨，同比增加32.3万吨。

3.2 纺服出口下降

• 2023年1-2月我国纺织品服装出口同比下降18.5%，显示外部需求疲软。

3.3 基差探底回升

• 郑棉与短纤比值处于近三年同期中等偏高水平，市场对替代品的偏好有所变化。

3.4 内外棉价差收窄

• 美棉价格重挫，导致内外棉价差急剧收窄，反映市场联动性增强。

3.5 棉纤比低，后续仍有上升空间

• 郑棉与短纤比值为1.96，处于历史较低水平，后续有上升空间。

四、后市展望

• 短期内郑棉价格受多重利空压制，但内需支撑仍存在。
• 中期来看，国内消费有望逐步恢复，但过程缓慢。
• 市场在等待下游小旺季出现明显回暖，郑棉或再寻支撑，关注万四关口的二次支撑力度。

总结

郑棉价格近期受到内外多重利空因素影响，出现明显下跌，但相较于美棉，其表现更具韧性。国内新棉加工接近尾声，销售进度过半，但增产对价格形成短期压力。全球棉花供需格局偏松，美棉出口数据不佳，叠加宏观经济环境复杂，对棉价形成拖累。国内消费恢复缓慢，市场需等待下游需求回暖。郑棉短期或再寻支撑，关注万四关口的二次支撑力度。