钢铁行业：库存去化趋缓，钢价持续上行-20180506-东北证券-18页-1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月钢铁行业的整体运行情况，涵盖库存去化、钢价走势、环保政策、成本利润、原材料价格、行业数据及市场动态等方面。整体来看，钢铁行业呈现库存去化趋缓但钢价持续上涨的态势，同时受到环保政策和中美贸易关系影响，行业面临一定挑战和机遇。

主要观点

• 库存去化速度放缓：尽管钢材社会库存继续下降，但去化速度略有减慢，五大钢材社会库存周环比下降66.45万吨，螺纹钢、线材、热轧和冷轧库存分别减少44.21万吨、12.74万吨、8.43万吨和1.42万吨，中厚板库存略有增加。
• 钢价持续上行：主要钢材价格全面站上4000元/吨，螺纹钢、线材、中厚板涨幅居前，周环比分别上涨3.53%、3.38%和1.78%。钢厂盈利水平显著回升，吨钢利润普遍在500-800元/吨。
• 环保政策趋严：各地环保整治力度加大，山西、河北、江西、江苏徐州等地出台严格的环保整治方案，中央环保督察“回头看”和第二轮环保督察即将开展，环保要求进一步提高。
• 原材料价格反弹：焦炭和铁矿石价格有望反弹，受高炉开工率回升及钢价回暖影响，焦炭价格周环比上涨50元，铁矿石价格周环比上涨1.08美元/吨。
• 重卡市场强劲：4月重卡销量达12.1万辆，同比增长16%，1-4月累计销量44.44万辆，同比增长14%，显示基建和房地产需求旺盛。
• 股市表现：申万钢铁板块本周跌幅0.98%，新钢股份领涨，而八一钢铁、华菱钢铁等公司领跌，板块整体表现波动。
• 投资建议：推荐关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢，同时提示利率快速上行和限产政策松动的风险。

关键信息

库存情况

• 五大钢材社会库存：截至4月27日为1349.92万吨，周环比下降66.45万吨。
• 螺纹钢、线材、热轧、冷轧库存：分别减少44.21万吨、12.74万吨、8.43万吨和1.42万吨，中厚板库存增加0.35万吨。
• 原料库存：铁矿石港口库存周环比增加107.58万吨，喷吹煤、废钢、炼焦煤库存可用天数均有所变化。

钢价走势

• 钢材价格：螺纹钢、线材、中厚板价格涨幅居前，均上涨。
• 区域价格：东北、华北地区涨幅领先，分别上涨2.97%和2.46%。
• 期货价格：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货价格均上涨，其中螺纹钢主力合约结算价上涨71元/吨，热卷上涨39元/吨，铁矿石上涨11元/吨，焦炭上涨98.5元/吨。

成本与利润

• 高炉钢厂成本：4月底螺纹钢平均含税成本为3268元/吨，热卷为3447元/吨。
• 吨钢利润：当前吨钢利润普遍盈利在500-800元/吨，钢厂盈利水平快速恢复。

下游需求

• 房地产和基建需求：各地集中开工，带动重卡销量增长。
• 房地产数据：2018年1-3月全国房屋施工面积同比增长1.5%，新开工面积增长9.7%，竣工面积下降10.1%。
• 汽车产量：3月汽车产量同比增长1.15%，其中商用车产量增长4.58%。
• 家电产量：空调、电冰箱、洗衣机产量均出现不同程度的下降。

原料市场

• 焦炭价格：受限产影响，焦化企业开工率下降，焦炭价格反弹。
• 铁矿石价格：进口62%品位铁矿石价格为66.22美元/吨，国产62%品位铁矿石价格为583.58元/吨，均有所上涨。
• 铁矿石国际化：铁矿石作为中国内地首个对外开放的已上市期货品种，有助于形成全球贸易定价基准。

供需格局

• 高炉开工率：5月4日全国高炉开工率为68.92%，周环比上涨1.24个百分点。
• 粗钢产量：4月下旬全国粗钢产量2162.42万吨，日均产量216.24万吨，旬环比下降0.93%。
• 钢厂盈利：全国钢厂盈利面为84.66%，螺纹钢吨钢长流程盈利水平为862.67元/吨。

行业数据

• 成分股数量：35只
• 总市值：7169亿元
• 流通市值：6011亿元
• 市盈率：8.90倍
• 市净率：1.06倍
• 总营收：14382亿元
• 总净利润：676亿元
• 资产负债率：62.33%

股市回顾

• 申万钢铁板块：本周跌幅0.98%，新钢股份领涨，涨幅4.20%，八一钢铁领跌，跌幅-13.19%。
• 个股表现：新钢股份、常宝股份、南钢股份涨幅居前，而八一钢铁、柳钢股份、华菱钢铁跌幅较大。

近期资讯

• 环保政策：生态环境部对山西、河北、江西等地的钢铁企业进行约谈，暂停新增项目环评审批，环保整治进入常态化。
• 中美经贸磋商：双方在部分领域达成共识，但存在较大分歧，关税问题仍是关注重点。
• 重卡市场：4月销量达12.1万辆，同比增长16%，1-4月累计销量44.44万辆，同比增长14%。
• 制造业PMI：4月为51.4%，制造业保持稳步增长。
• 公司业绩：多家钢企2018年第一季度实现营收和利润增长，如三钢闽光、华菱钢铁等。

风险提示

• 利率快速上行：可能对钢铁行业融资成本造成压力。
• 限产政策松动：可能影响库存去化速度及钢价走势。

推荐公司

• 宝钢股份：现价9.00元，PE 7.63倍，评级“买入”
• 南钢股份：现价4.72元，PE 5.30倍，评级“买入”
• 华菱钢铁：现价8.25元，PE 4.27倍，评级“买入”
• 方大特钢：现价13.24元，PE 5.96倍，评级“买入”

总结

本报告全面分析了钢铁行业在2018年5月的市场表现、供需变化、环保政策、成本利润及原材料价格走势。钢价持续上涨，库存去化趋缓，环保政策趋严，中美经贸关系波动，以及重卡市场强劲需求等多重因素影响行业走势。在当前市场环境下，建议关注盈利能力强、估值合理的钢铁企业，同时警惕利率和限产政策带来的风险。