20180506-华创证券-钢铁行业周报_政策新文促进基建加速_环保重拳频出钢企压力不减_21页_1mb

报告摘要

钢铁行业分析总结

核心内容概述

近期钢铁行业基本面持续改善，供需环境好转，带动钢材及原材料价格上行，但钢铁板块股票表现不佳。政策层面，财政资金投放效率提升，基建需求有望增强；同时环保政策趋严，钢企面临更大环保压力，供给弹性受限。

主要观点

钢材基本面
- 高炉开工率环比上升至68.92%，电炉开工率上升至69.23%，长短流程开工率均有增加。
- 库存大幅下降66万吨，其中螺纹钢库存下降44万吨。
- 政策推动：相关部门发布三个文件，提高财政资金周转效率，促进基建规模增加。
- 环保压力：生态环境部对“2+26”城市限产完成情况进行考核，环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察将加强，限制供给弹性。
现货与期货市场
- 本周钢材现货和期货价格均上涨，但现货涨幅快于期货。
- SW钢铁指数周涨幅为-0.98%，在申万28个一级板块中排名倒数第4。
- 股票表现分化，部分个股如新钢股份、常宝股份涨幅居前，而八一钢铁、宝钢股份等下跌明显。
原材料走势
- 焦炭：期现同涨，基差拉大，焦炭利润上行。独立焦化厂开工率反弹，港口库存小幅上升，钢厂库存下降。
- 铁矿石：期现同涨，基差缩小。矿石入港量减少，运价上升，港口库存略有反弹，钢厂铁矿石平均可用天数上升3天。
- 钢价上涨对铁矿石价格形成支撑。
黑色产业链利润变化
- 螺纹钢利润涨幅最大，其次是中厚板。
- 电炉钢利润增长较慢，因废钢价格上涨。
- 螺纹钢和热卷期货盘面利润持续上升。
市场高频数据反映的逻辑
- 供需环境持续好转，库存下降速度加快，价格上行。
- 南北螺纹价差缩小，市场区域平衡性增强。

关键信息

钢材库存：本周下降66万吨，其中螺纹钢下降44万吨。
环保政策：生态环境部对“2+26”城市限产完成情况进行评估考核，环保督察加强，钢企环保压力上升。
财政政策：财政资金周转效率提升，基建规模增加，需求保障。
原材料趋势：焦炭和铁矿石价格因钢材价格上涨而同步上升。
下游需求：
- 房地产：3月销售数据较好，但竣工面积同比下降。
- 汽车：3月乘用车销量同比上升。
- 家电：销量增长，但部分产品如冰箱、洗衣机销量下降。

风险提示

需求不及预期：房地产、汽车和家电等下游行业需求可能不及预期。
供给大幅增加：环保政策放宽可能导致供给弹性增加，对价格形成压力。

图表目录

图表1：一周板块表现
图表2：一周个股表现
图表3：个股估值指标排序
图表4：黑色投资情绪
图表5：高炉开工率走势
图表6：钢材社会库存走势
图表7：螺纹钢市场数据
图表8：螺纹钢基本面数据
图表9：螺纹钢期现价差
图表10：螺纹钢南北价差
图表11：螺坯比
图表12：螺矿比
图表13：重点钢厂库存变化
图表14：粗钢日均产量图
图表15：焦炭基本面数据
图表16：焦炭毛利
图表17：焦炭港口库存变化
图表18：国内大中型钢厂焦炭平均可用天数
图表19：铁矿石基本面数据
图表20：铁矿石期现价差
图表21：铁矿石运价水平
图表22：铁矿石港口库存
图表23：铁矿石钢厂库存
图表24：黑色产业链利润变化
图表25：房地产竣工同比增速
图表26：房地产投资同比增速
图表27：房地产销售分城市类别贡献度
图表28：房地产成交面积同比
图表29：房地产施工面积同比
图表30：房地产待售面积同比
图表31：汽车销量同比增速
图表32：汽车经销商观点
图表33：汽车经销商库存预警指数
图表34：家电产量同比增速
图表35：家电库存当月值
图表36：家电销量同比增速
图表37：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
图表38：需求端指标——房地产
图表39：需求端指标——汽车
图表40：需求端指标——家电

行业评级推荐

行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
公司投资评级：强推、推荐、中性、回避，分别对应预期未来6个月内超越基准指数20%以上、10%-20%、-10%—10%、-10%—20%。

团队介绍

任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所，连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

北京机构销售部：
- 申涛：高级销售经理，电话010-66500867，邮箱shentao@hcyjs.com
- 杜博雅：销售助理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：华东区域销售总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
- 杨晶：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱yangjing@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 沈颖：销售经理，电话021-20572581，邮箱shenying@hcyjs.com
- 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com
- 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
- 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com