20190901-兴业证券-医药生物行业点评报告：集采扩面方案出台，多家企业中标有望成为未来的“新常态”_4页_403kb

医药行业周报总结（2019.08.19-2019.08.25）

核心内容

2019年9月1日，上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集中采购文件》，标志着25个国家药品集中带量采购品种的推行区域将从“4+7”城市扩展至全国。此次政策调整对医药行业产生了重要影响，特别是在集采中标机制和企业竞争格局方面。

主要观点

1. 集采扩面与中标机制变化

• 覆盖范围扩大：集采区域从“4+7”城市及河北、福建等跟进省份扩展至全国25个省区。
• 中标企业多元化：从单一企业中标变为多家企业中标，中标企业数量与市场份额挂钩。
  • 实际中选企业为1家，获得首年约定采购量的50%；
  • 实际中选企业为2家，获得60%；
  • 实际中选企业为3家，获得70%。
• 价格竞争压力减轻：申报价即为最终中标价，无需降至最低价，减轻了企业价格竞争压力。
• 质量与供应保障要求提升：方案强调对药品质量标准和供应安全的重视，优先考虑通过一致性评价、原料药自产、供应区域广的企业。

2. 采购周期调整

• 采购周期延长：中选企业为3家的品种，采购周期原则上为2年，可延长一年。
• 产能规划利好：延长的采购周期有利于企业进行产能规划，稳定生产安排。

3. 市场影响与投资建议

• 短期风险偏好变化：政策调整与市场预期一致，部分因带量采购估值受压制但业绩良好的企业可能迎来阶段性行情。
• 典型受益企业：乐普医疗、华东医药、恩华药业、京新药业等。
• 长期趋势不变：核心资产和转型成功企业仍是投资者的基础配置。
  • 核心资产：如恒瑞医药，CRO领域龙头，PE估值较高，回调后可作为长线底仓加仓。
  • 转型企业：如科伦药业（A股）和中国生物制药（港股），仿制药占比下降，研发投入增加，产品线逐步完善。

关键信息

• 集采扩面：全国范围内推行25个国家药品集中带量采购，覆盖范围扩大。
• 中标机制：允许多家企业中标，中标企业数量与市场份额挂钩。
• 价格规则：申报价即为最终中标价，不再强制要求降价至最低价。
• 供应保障：优先考虑原料药/制剂一体化的大型企业，提升供应稳定性。
• 采购周期：部分品种采购周期延长至2年，利于企业产能规划。
• 风险提示：政策严厉程度、降价幅度、执行力度可能高于预期。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 股票评级：未明确，但部分企业（如恒瑞医药、科伦药业、中国生物制药）可能获得阶段性行情。
• 投资策略：关注核心资产（如恒瑞医药）和转型成功企业（如科伦药业、中国生物制药）。

风险提示

• 政策严厉程度高于预期；
• 降价幅度高于预期；
• 执行力度低于预期。

分析师信息

• 分析师：徐佳熹、赵垒
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  • 徐佳熹：xujiaxi@xyzq.com.cn
  • 赵垒：zhaoleiyjs@xyzq.com.cn
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