20250515-山西证券-福莱特-601865.SH-2025年Q1业绩环比扭亏为盈_行业龙头地位稳固_5页_406kb

福莱特（601865SH）2025年Q1财报显示，公司实现营收408亿元，同比-28.8%但环比持平；归母净利润11亿元，同比-86%但环比增长1367%。2024年全年营收1868亿元（同比-13.2%），归母净利润101亿元（同比-63.5%），受光伏玻璃价格持续走低影响，毛利率由21.8%降至15.5%。2024年Q4营收同比-27.7%但环比增长44%，归母净利润亏损29亿元（同比-1365%）。公司2024年底在产总产能19400t/d，与信义光能市占率合计超50%，计划扩展安徽、南通及印尼产能，经营性现金流同比增长200.6%。预计2025-2027年EPS为0.44/0.89/1.08元，对应PE为35.6/17.4/14.4倍，维持“买入-A”评级。

主要风险包括行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料价格波动、政策风险及产能建设延迟。公司财务数据显示，2024年资产负债率49.2%，流动比率16，速动比率11。经营性现金流表现强劲，但需关注价格下行压力。投资建议认为公司作为行业龙头具备穿越周期能力，未来业绩有望随产能释放和价格企稳逐步改善。