20210412-东海证券-3月金融数据点评_金融数据好于常年_但同比受基数影响有所下行_4页_797kb

2021年3月金融数据总结

核心内容

2021年3月金融数据整体表现好于往年，但因去年同期基数较高，同比数据有所回落。人民币贷款和社融同比均出现减少，但环比增长显著，显示出实体经济融资需求依然旺盛。

主要观点

• 人民币贷款与社融同比减少，但环比增长
  3月新增人民币贷款2.73万亿元，同比少增1200亿元，环比多增1.37万亿元。社融新增3.34万亿元，同比少增1.84万亿元，环比多增1.63万亿元。虽然同比数据有所下降，但整体规模仍处于较高水平。

• M1、M2增速回落，但净增加额仍相对较高
  3月M2同比增速为9.4%，较前值10.1%回落0.7个百分点。M1同比增速为7.1%，较前值7.4%回落0.3个百分点。尽管增速回落，但M2和M1的净增加额仍保持在较高水平，主要受去年同期疫情影响导致货币发行量上升影响。

• 企业中长期贷款高增，显示实体融资需求强劲
  企业贷款新增1.6万亿元，同比少增4500亿元，但其中中长期贷款同比多增3657亿元，表明企业融资需求依然旺盛。居民户贷款新增1.15万亿元，同比多增1614亿元，其中房贷新增6239亿元，同比多增1501亿元，显示房地产销售短期仍较强。

• 社融结构继续改善，表内信贷较强，表外融资较弱
  社融新增规模仍较高，表内信贷对实体经济的支持较强，而非标融资（如信托贷款、未贴现承兑汇票）则有所减少。企业债券融资同比少增，但与2019年基本持平；股票融资同比多增，政府债券融资则因地方专项债额度下达较晚而同比少增。

• 货币政策稳健，未来可能保持中性略偏宽松
  一季度货币政策整体稳健，实体融资需求旺盛，经济向好。在通胀可控的情况下，预计货币政策不会大幅收缩，未来仍会保持中性略偏宽松的态势。

关键信息

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附注

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分析师简介

刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。

资格说明

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